铜：就业数据小幅改善 偏多震荡

【现货】8月8日SMM1#电解铜均价70685元/吨，环比-650元/吨；对主力平水。

【宏观】美国劳工部8月8日公布，上周初次申领失业救济人数为23.3万人，预估为24万人，前值为24.9万人。美国上周初请失业金人数创下近一年来的最大降幅，部分缓解市场对劳动力市场降温过快的担忧。市场情绪好转。

【供应】7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05%，且较预期的101.66万吨增加1.16万吨。1-7月累计产量为694.65万吨，同比增加46.14万吨，增幅为7.11%。预计8月国内电解铜产量为100.34万吨，环比下降2.48万吨。

【需求】高铜价抑制需求。8月2日电解铜制杆开工率77.97%，周环比-0.25个百分点；再生铜制杆开工率23.84%，周环比-3.56个百分点。终端方面，1-5月电网工程完成投资1703亿元,同比增长21.6%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。高价和季节性影响，6-7月空调内销排产下滑，但外销维持强势，企业库存上升。地产竣工增速明显下滑，地产销售磨底，构成主要拖累。

【库存】截止8月8日，LME铜库存29.44万吨，日环比-0.03万吨；8月8日，COMEX铜库存1.97万吨，日环比+0.26万吨；8月8日，SMM全国主流地区铜库存33.84万吨，周环比-1万吨；8月5日，保税区库存9.64万吨，周环比+0.27万吨。

【逻辑】铜矿周期性收缩，叠加冶炼产能扩张，铜精矿供应趋紧格局不改。粗铜供应缓解铜精矿供应紧张，但精废价差收窄不利于后期粗铜产量释放，原料偏紧或逐渐传导至精铜减产。美国上周初请失业金人数创下近一年来的最大降幅，部分缓解市场对劳动力市场降温过快的担忧。市场情绪好转。建议空单注意利润保护。

【操作建议】空单注意利润保护，主力关注70500支撑。

【短期观点】谨慎偏多。

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