国债期货偏强震荡,截止7月19日收盘,TS2409、TF2409、T2409、TL2309周环比变动分别为0.06%、0.15%、0.2%、0.19%。
债市表现:1、本周央行逆回购大幅净投放呵护资金面,同时二季度GDP同比4.7%低于一季度,6月经济数据显示生产端维持韧性、需求不足问题仍然延续,国债收益率整体小幅下行。二年期国债收益率周环比下行1.4BP至1.61%,十年期国债收益率上行0.1BP至2.26%,三十年期国债收益率下行0.8BP至2.48%。国债期货偏强震荡,截止7月19日收盘,TS2409、TF2409、T2409、TL2309周环比变动分别为0.06%、0.15%、0.2%、0.19%。2、美债方面,本周美债收益率窄幅波动,截至7月05日收盘,10年期美债收益率周环比上行7BP至4.25%,2年期美债上行BP至4.49%,10-2年利差-24BP。10年期中美利差-199BP,倒挂幅度周环比扩大9BP。
政策动态:1、7月15日央行开展1000亿元1年期MLF操作,中标利率维持在2.5%不变,本月有1030亿元MLF到期,因此本月MLF操作小幅净回笼30亿元。7月MLF操作微幅缩量平价续作符合市场预期。从量的方面来看,当前MLF利率和存单利率倒挂,当前1年期股份行同业存单利率在2.1%左右,明显低于2.5%的MLF利率,因此市场有更低融资成本渠道的情况下对MLF续作的需求较低。从价的方面来看,当前仍面临稳息差、稳汇率的内外双重约束,保持MLF利率不变同样符合市场预期。2、本周因面临税期扰动,央行在公开市场上进行了11830亿元逆回购和1000亿元MLF操作,同时有100亿元逆回购和1030亿元MLF到期,净投放量达到11700亿元。下周有11830亿元逆回购到期。资金利率来看,R001、R007、DR001、DR007分别较上周五变动+19.2、+6.62、+18.9、+6.4BP至1.91%、1.9%、1.86%、1.86%。
债券供给:1、本周政府债发行1980亿元,净发行1176亿元。其中国债净发行850亿元,地方债净发行326亿元。发行计划显示,下周政府债发行4878亿元,净发行28亿元,其中国债净发行-1112亿元,地方债净发1140亿元。2、本周新增专项债316亿元,全年累计发行15737亿元,发行进度40.4%,下周计划发行1059亿元。
策略观点:本周资金面受到税期影响偏紧,资金利率全线上行,隔夜资金上行幅度大于七天期,DR001与DR007利率出现倒挂,表明在央行大幅逆回购投放呵护下,短期资金面偏紧的同时市场对未来资金面宽松的预期不变。6月经济数据显示基本面延续此前态势,债券市场重新回到窄幅波动状态。
(来源:光大期货)
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