有色商品日报：锡价格震荡为主 预计锌价震荡偏弱

铜：短期铜价宜谨慎看待

隔夜LME铜快速下跌2.55%至9371美元/吨；沪铜(78500,-860.00,-1.08%)主力下跌2.17%至76480元/吨；国内进口盈利扩大。宏观方面，欧央行7月选择按兵不动，维持三大关键利率不变，行长拉加德重申，欧元区通胀仍居高不下，预计下半年通胀将在当前水平附近波动，明年下半年HICP将降至目标水平，不过美联储官员近期讲话却异常偏鸽派，芝加哥联储主席古尔斯比表示联储可能需要很快降息，避免劳动力市场进一步恶化。国内方面，政府保持定力，市场强政策预期落空，稳增长预期再起。基本面方面，受“783号文”的影响，江西、安徽、浙江等地再生铜企业开工下降，部分线缆订单转移至电解铜杆厂，从而推动了电解铜需求增加，国内电解铜社会库存预计仍将呈去库趋势，月底或是重要节点。昨晚美科技股再现巨震，表现出较强的回调意愿，这可能是市场对美联储慢降息的反馈，也可能是拜登退选传闻的反馈，市场存避险情绪，对铜来说也形成一定压力。类似美国大选带来的宏观风险，成为这一阶段交易的焦点，市场并非更加乐观，这一现象转变之前或制约着有色表现。鉴于这种不确定性，建议短期铜价宜谨慎看待，但也不宜去追空操作。

镍：镍价当前多空交织

隔夜LME镍跌0.51%，沪镍涨0.08%。库存方面，昨日LME镍库存增加234吨至101820吨；国内SHFE仓单减少516吨至17790吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少50至0元/吨。不锈钢方面，库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.87万吨，周环比上升1.94%；供给端，国内43家不锈钢厂粗钢排产量7月排产环比下降3%左右至316.55万吨，生产端放缓，主动调节。新能源方面，原材料价格出现小幅下跌，但仍或在成本边界，7月三元前驱体产量预计环比有增，硫酸镍需求好转。综合来看，镍价当前多空交织，镍矿问题导致下方空间有限，而库存和需求等因素导致缺乏向上驱动，关注情绪共振。

铝：铝价存在向下压力

隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2408收于3718元/吨，跌幅0.28%，持仓减仓4954手至9.8万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2408收于19575元/吨，跌幅0.66%。持仓增仓6572手至23.8万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅上涨至3904元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价涨至19420元/吨，对无锡A00报贴水140元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，南昌无锡上调50-80元/吨，新疆广东下调10元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调188元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调200元/吨。氧化铝维持供需双增格局，长单交付及仓单积累，助力贸易流动增加和现货升水走扩。但几内亚矿石出港量下滑，内矿复产不佳，盘面后续仍有支撑，可延续逢低做多思路。关注印尼解矿时间对于25合约压制。电解铝需求进一步走弱特征明显，临近换月期现货贴水有所收窄，但货源充足下铝锭库存累至三年同期高位，基本面仍缺乏足够支撑力，铝价存在向下压力。关注本周召开的二十届三中全会，能否为市场带来新的指导。

锡：价格震荡为主

沪锡主力跌2.65%，报261860元/吨，锡期货仓单14595吨，较前一日减少52吨。LME锡跌3.87%，报31575美元/吨，锡库存4505吨，增加50吨。现货市场，对2408云锡升水300-500元/吨，云字贴水0-200元/吨，小牌贴水300-500元/吨。价差方面，08-09价差-620元/吨，09-10价差-700元/吨，沪伦比8.29。7/17印尼JFX成交量100吨，7/15印尼ICDX成交量50吨，7月两大交易所累计成交量2，225吨。印尼锡锭出口虽然没有完全恢复，但边际上出口量逐步增加，缅甸矿也因上月选厂库存出清增加，供应端驱动有所走弱，而需求端因光伏组件排产减少尚未有明显的好转。LME 0-3 premium快速转为贴水，海外虽08合约多头集中度仍高，但因仓单更为集中，逼升水难度加大。短期来看，内外推动均转弱，价格震荡为主。

锌：预计锌价震荡偏弱

截至本周四（7月18日），SMM七地锌锭库存总量为19.19万吨，较7月11日减少0.88万吨，较7月15日减少0.56万吨。沪锌(23735,-630.00,-2.59%)主力跌0.91%，报23465元/吨，锌期货仓单81388吨，较前一日减少2201吨。LME锌跌1.16%，报2809.0美元/吨，锌库存242600吨，减少3500吨。现货市场，上海0#锌对2408合约贴水10-50元/吨，对均价升水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2409合约贴水65-85元/吨，粤市较沪市贴水10元/吨。天津0#锌对沪锌2408合约贴水30-60元/吨，津市较沪市报平水左右。锌价下破2，400元/吨，下游接货积极性明显好转，现货成交小幅好转。价差方面，08-09价差-25元/吨，09-10价差+0元/吨，沪伦比8.35。虽然冶炼亏损已经传导至冶炼企业集中检修，但供应减少目前尚未看到有效去库，主因下游需求淡季开工率较低加之终端订单疲软等因素导致。后续若低产量不能带动国内锌库存去化，预计锌价震荡偏弱，国内月差则维持当前水平，内外比价同样上行驱动有限。

（来源：光大期货）