工业硅：工业硅现货继续下跌 期货价格创新低

【现货与期货价格】7月11日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价12450元/吨，环比下跌50元/吨，Si4210工业硅市场均价13350元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价12050元/吨，环比不变，新疆99硅均价12100元/吨，环比不变。昆明、四川地区环比下跌50-100元/吨。SI2409收盘价为10905元/吨，回落205元/吨，创新低。

【供应】从供应角度来看，6月西南地区丰水期开工率提高，产量将持续增长，达45.3万吨，环比增长11%。本周云南开工率继续增长，三地总产量达5.64万吨，续创新高。97硅价格疲软，部分97硅厂家转产硅铁等其他产品。

【需求】从需求角度来看，多晶硅多数企业亏损检修，预计产量下降，价格维稳。虽然下游排产好转，但多晶硅供应依旧充裕，预计价格仍将承压底部震荡。有机硅投产产能增加，开工率回落，产量维稳。出口有所好转，铝合金需求一般，逐步进入淡季。

根据SMM统计整理，多晶硅产量减少一方面来自停产，涉及5家企业，影响产能约10万吨，另一方面来自开工率的降低，减量约3万吨。此外，后续多晶硅产能投放也有很多项目计划延迟。

【库存】库存和仓单均持续增加，据SMM，7月5日工业硅库存为44.6万吨，较上周环比增加1.5万吨。其中社会普通仓库11.9万吨，较上周环比增加0.5吨，社会交割仓库32.7万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加1万吨。库存主要增长在天津、新疆、四川地区。7月11日仓单继续增加，总计65420手，总共折32万多吨。

【逻辑】工业硅需求疲弱，现货继续下跌，期货价格创新低。新老合约价差接近3000元/吨。此前新闻表示工信部对新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例为30%;进一步明确新建和改扩建光伏制造企业及项目产品工艺技术要求等征求意见。据与部分企业沟通影响不大，与发展新质生产力一致。7月工业硅供应增速仍将大于需求增速。一方面，随着工业硅新产能投产以及丰水期复产，产量仍将持续增长，另一方面，多晶硅作为此前工业硅需求的核心增长点增速下降甚至7月或将出现负增长，即便有机硅、铝合金、出口依然保持增长，但影响没有多晶硅大，后期库存仍将逐步积累，价格依然承压。此外，多晶硅、有机硅下游产品持续低迷，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，缺乏需求端对原材料的价格支持，也将导致价格承压。基本面偏空，库存及仓单持续增加，施压价格，但价格处于低位有一定支撑，或将底部震荡，建议投资者注意头寸管理。

【操作建议】工业硅期货低位震荡，建议投资者注意头寸管理。

【短期观点】基本面偏弱，但价格低位建议投资者注意头寸管理。

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