有色商品日报：本轮铜价上行幅度宜谨慎看待 后续铝价存向下压力

铜：本轮铜价上行幅度宜谨慎看待

隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.73%至9897美元/吨；沪铜主力下跌0.24%至80170元/吨；进口亏损有所扩大。宏观方面，美国6月非农就业人口增长20.6万人，超预期值19万人，但较前值27.2万人大幅下滑，同时失业率在6月份上升至4.1%，失业率意外上升提振了美联储降息的预期，从预测概率来看，美联储9月开启年内首次降息的概率继续提升，市场也静待本周四晚间美国6月CPI和PPI数据的最终指引。国内方面，关注7月中旬会议政策，市场或有一定稳增长政策预期。基本面方面，6月电解铜产量100.5万吨再超预期，7月电解铜预估产量100.166万吨。周内铜价继续回升，下游补货力度随之减弱，市场交投疲软，但因冶炼厂交仓意愿下降，SMM统计的全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至39.8万吨，重新回到40万吨以下。美联储9月降息预期概率回升下，美股、黄金恢复性上涨下风险偏好提振下的带动作用，对国内而言也对稳增长政策继续出台预期较强，即宏观再次引领铜价回升。另外，comex铜与LME铜价差再次拉大，也在触发美铜挤仓预期。不过需要注意的是，本轮铜价上行依然缺乏基本面的有力支撑，甚至铜价回升下，下游观望态度更加坚决。因此对于本轮铜价上行幅度宜谨慎看待，但也不宜去追空操作。

镍：短期关注情绪共振

隔夜LME镍涨0.43%，沪镍跌0.27%。库存方面，昨日LME镍库存增加216吨至94740吨，昨日国内SHFE仓单减少143吨至19039吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-250元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.09万吨，周环比下降0.57%，市场刚需采购为主，7月预计生产端有所放缓，而目前不锈钢面临着成本和需求矛盾，原材料上的扰动对不锈钢形成阶段性弱支撑，而需求上拖累明显，库存水平处于同比往年水平之上。新能源产业链方面，需求端7月三元排产环比或有增加，成本端支撑较强。产业自身逻辑驱动不强，下方有矿因素支撑，上方有交仓增加和高库存压力，短期关注情绪共振。

铝：后续铝价存在向下压力

隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2408收于3849元/吨，跌幅0.26%，持仓增仓38手至4.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2408收于20365元/吨，跌幅0.1%。持仓增仓97手至16.5万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至3903元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价跌至20050元/吨，对无锡A00报贴水170元/吨，下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，包头下调10元/吨，新疆南昌广东上调10-20元/吨，铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调12元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。几内亚进入雨季，进口矿供应逐步趋紧，内矿复产未有进展，矿石宽松预期难兑现。云贵川仍有部分电解铝产能待复产，供给高位平稳释放，氧化铝仍维持高位震荡思路对待、可适时逢低做多。近期光伏组件厂排产下滑以及汽车终端主机厂产线检修节奏不断，下游开工的订单边际转弱，铝锭库存回归累库，基本面对当前价位缺乏足够支撑力。预计宏观利好情绪消化后，后续铝价存在向下压力，重点关注淡季消费，决定后续盘面回调幅度。

锡：预计整体价格维持震荡走势

沪锡主力跌0.90%，报275240元/吨，锡期货仓单14774吨，较前一日增加12吨。LME锡涨0.96%，报34275美元/吨，锡库存4625吨，增加55吨。现货市场，对2408云锡升水200~400元/吨，云字贴水500元/吨至平水贴水400~700元/吨。价差方面，07-08价差-870元/吨，08-09价差-750元/吨，沪伦比8.03。锡比价持续下行，国内或后续难有锡锭进口，国内供应压力有所减小，预计整体价格维持震荡走势。

锌：后续关注锌价走低后下游拿货情绪能否好转

沪锌主力跌0.81%，报24390元/吨，锌期货仓单80497吨，较前一日增加329吨。LME锌跌1.83%，报2945.0美元/吨，锌库存258675吨，持平。现货市场，上海0#锌对2408合约贴水60~70元/吨，对均价升水10元/吨；广东0#锌对沪锌2408合约贴水105~115元/吨，粤市较沪市升水贴水40元/吨。天津0#锌对沪锌2408合约贴水20~60元/吨。价差方面，07-08价差-80元/吨，08-09价差-50元/吨，沪伦比8.28。锌冶炼生产亏损，国内供应预计维持低位，后续关注锌价走低后下游拿货情绪能否好转。

（来源：光大期货）