铁合金期货周报：硅铁回归基本面 锰硅验证现实

硅铁

主要观点：硅铁定价逐步回归基本面，目前短期现货偏紧、低库存的健康基本面尚未发生变化。展望6月，主产区利润丰厚下，硅铁存在供应回升的预期，产量的释放需要时间。需求端，炼钢需求边际向上空间有限，铁水复产逐步见顶，对硅铁需求边际提振作用在减弱。非钢需求方面，金属镁受制于成本端支撑价格缺失性价比，出口订单不佳；而硅铁出口利润在国内高价刺激下不断走差，出口数据或不及预期。综合来看，硅铁供应存在增加预期，而需求端边际向上空间有限，成本端兰炭相对持稳，但也是基于下游价格。短期来看，厂区利润或存在压缩空间，硅铁库存降速放缓或拐点出现。预计短期价格波动加剧，维持高位震荡态势。

本周策略：高位盘整，区间参考7000-7500。

上周策略：区间操作，关注7300压力位。

硅锰

主要观点：锰硅资金褪去，交易逐步回归现实验证。据推算，6月国内到港量将呈现先增后降再增的趋势，推算至锰矿港口库存降幅开始放缓甚至并未出现明显下滑。由此市场担忧锰矿供应削减的预期是否面临减弱。锰硅自身供需来看，复产逐步加速，厂家套盘面利润较佳，复产积极兑现利润。需求边际改善的空间继续收窄，钢厂铁水复产接近尾声，新一轮河钢定价环比上升有限。库存方面，受盘面交割利润丰厚影响，仓单仍在快速增加，厂家、钢厂库存均偏低。展望后市，由于前期盘面高点已经定价了较强的锰矿上涨预期，现阶段交易重点或转向验证锰矿现实，如若下游炼钢需求转弱、锰硅减产、非澳洲地区锰矿增发，国内锰矿去库不及预期，锰矿供应缺口证伪，仍有可能逆转走势，而大量未释放流动性仓单也成为潜在压力。短期关注盘面情绪变化及锰矿库存变动。

本周策略：短期观望为主，区间参考8200-9300。

上周策略：回调至8000一线试多，关注9000-9200压力位表现。

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