有色商品日报：锡价将处于震荡走势 锌注意仓位控制

铜：防止本轮行情进入中期调整的可能性

隔夜伦铜冲高回落，未能保住涨势，价格下跌0.36%至10359美元/吨；comex铜下跌1.51%至4.776美分/磅；沪铜(83610,-340.00,-0.41%)价格下跌0.39%至83620元/吨。进口亏损收窄，但仍较大。宏观方面，美国5月Markit综合PMI初值54.4，为2022年4月以来的最高水平，预期51.2，4月前值为51.3，其中制造业PMI初值50.9，创两个月新高，预期49.9，4月前值为50，服务业PMI初值54.8，创12个月新高，预期51.2，4月前值为51.3，美经济再次呈现加速复苏现象，这也大大降低了降息的紧迫性；国内方面，稳增长依然是基调，无论是超长期国债的发行还是各地房地产政策频出继续提振市场情绪。基本面方面，高铜价下需求继续表现疲软，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.23万吨至41.51万吨，较上周四增加0.47万吨，再度刷新年内新高。贵金属和有色价格接连联袂走弱，显示出对当前过热上涨势头的谨慎情绪，虽然有修正的意图，但结合近期高铜价带来的负反馈，要防止本轮行情进入中期调整的可能性。关注COME和LME两个市场持仓的变化，若持仓快速减弱，或代表前期多头开始获利止盈；若持仓偏稳，价格或存在较大反复。

镍：整体仍将高位震荡

隔夜LME镍跌1.28%，沪镍跌1.13%。库存方面，昨日LME镍库存减少48吨至84042吨，国内SHFE仓单减少77吨至20720吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-450元/吨。消息面，据Mysteel调研统计，2024年4月中国精炼镍表观消费量2.14万吨，环比增加6.45%，同比增加0.86%。2024年1-4月国内精炼镍累计表观消费量8.61万吨，同比增加9.06%。不锈钢方面，海外镍矿端扰动下，不锈钢成本支撑较强，市场仍以刚需为主，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.86万吨，周环比下降3.71%。新能源产业链方面，下修三元前驱体和三元材料排产后，对硫酸镍需求或将趋弱，然其成本端暂时仍偏强运行。宏观环境叠加产业链自身扰动和矛盾的多方影响下，整体仍将高位震荡。

铝：关注上游复产进度增量影响

隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2406收于4108元/吨，涨幅1.96%，持仓增仓12364手至13.58万手。沪铝(20850,-105.00,-0.50%)震荡偏弱，隔夜AL2406收于20910元/吨，跌幅0.21%。持仓减仓4738手25.2万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3815元/吨。铝锭现货贴水收至120元/吨，佛山A00报价跌至20680元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头广东南昌无锡上调40-110元/吨；铝杆1A60上调50元/吨，6/8系加工费上调276元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调350-400元/吨。力拓就澳洲两家氧化铝工厂的发货问题宣布不可抗力，引发日间多合约涨停。此次事件在消息面冲击影响整体大于实际影响，预计随着情绪释放后盘面或将迎来回落。现阶段氧化铝现货贴水幅度仍然较高，短期仍可维持现价上行、期价调整的思路对待。可持续关注此次事件涉及两家氧化铝厂恢复时间，重点关注国内矿山复产进度。电解铝下游高价接受度逐渐提高，宏观预期助力整体消费仍具有韧性，叠加社库延续小降继续助推铝价，静待地产相关政策发酵，关注上游复产进度增量影响。

锡：整体价格将处于震荡走势

沪锡主力跌0.60%，报271750元/吨，锡期货仓单17438吨，较前一日增加22吨。LME锡跌0.33%，报33475美元/吨，锡库存4935吨，减少10吨。现货市场，对2406，云锡升水100-200元/吨，云字贴水300-400元/吨，小牌贴水600-800元/吨，进口贴水800-900元/吨。价差方面，06-07价差-1，200元/吨，07-08价差-510元/吨，沪伦比8.12。5/22印尼JFX成交量150吨，5/21印尼ICDX成交量50吨，5月两大交易所累计成交量1，725吨。全球锡库存开始转为同时累库，基本面现实转弱。但目前价格估值依然锚定在供应扰动，后续关注印尼的复产情况，若持续不恢复不及预期。预计锡价回调的幅度有限，整体价格将处于震荡走势。近期市场情绪波动极大，波动率升至高位，注意仓位控制。

锌：可持续关注锌内外反套策略

截至本周四（5月23日），SMM七地锌锭库存总量为21.29万吨，较5月16日降低0.21万吨，较5月20日降低0.29万吨。沪锌(24575,100.00,0.41%)主力涨0.37%，报24565元/吨，锌期货仓单85198吨，较前一日增加2942吨。LME锌跌0.15%，报3052.5美元/吨，锌库存257625吨，持平。现货市场，上海0#锌对2406合约贴水100-110元/吨附近，对均价升水5-10元/吨；广东0#锌对沪锌2407合约贴水165-185元/吨，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对2406合约报贴水80-90元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，06-07价差-85元/吨，07-08价差-60元/吨，沪伦比8.05。国内地产端利好政策频出，锌终端需求预期好转，加上国内矿供应紧张，冶炼产量抬升有限，锌供需平衡格局预期好转。而海外高价刺激性下矿供应陆续恢复，同时带动冶炼企业复产，海外供应过剩持续，可持续关注锌内外反套策略。近期市场情绪波动极大，波动率升至高位，注意仓位控制。

（来源：光大期货）