印尼铜精矿出口禁令推迟,巴拿马第一量子cobre铜矿积极协商复产事宜,矿端扰动边际缓和,但不改24-26年偏紧格局;短期零单TC持续恶化,冶炼5-6月集中检修减产预期仍较强。
宏观层面,美国4月CPI和核心CPI分别同比增长3.4%和3.6%,创三年来最低增速,美国4月零售销售额和5月NAHB房地产指数走弱,互换合约定价显示交易员预期到9月降息的概率提升至80%以上,美元指数下跌,贵金属和有色板块上涨。国内国常会审议通过《制造业数字化转型行动方案》;财政部公布超长期特别国债发行安排;多地区地产政策放松,首付比例下调至最低15%,下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。
产业层面,印尼铜精矿出口禁令推迟,巴拿马第一量子cobre铜矿积极协商复产事宜,矿端扰动边际缓和,但不改24-26年偏紧格局;短期零单TC持续恶化,冶炼5-6月集中检修减产预期仍较强。目前精废价差扩大,粗铜和阳极板供应增加,尤其是大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板,导致粗铜加工费回升,减弱铜矿偏紧和冶炼厂粗炼环节检修影响。需求修复预期回升,年中专项债发型速度提升,电网需求托底,家电高排产,绿色需求高增速,房地产预期边际好转。库存和基差方面,LME铜美国仓库持续去库,LME贴水幅度收敛;COMEX持续去库,挤仓事件发酵;国内累库幅度超预期,现货贴水幅度加深。
综合来看,当前宏观主要着眼于全球制造业复苏、再通胀,以及地缘政治格局,国内地产利好政策持续出台。产业矿端偏紧始终提供较强支撑,海外库存持续降低,国内需求有修复预期。COMEX铜07合约持仓仍在高位,挤仓风险犹存。维持多头思路,操作上逢低做多/回调低多。
上周观点:逢低多。
下周策略:逢低多。
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