有色商品日报：铜价短线依然表现偏强 锌整体处于过剩格局

铜：铜价短线依然表现偏强但分歧依然较大

隔夜铜价震荡走高，LME涨幅0.87%至10371元/吨；comex铜高溢价回落。宏观方面，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅下降；美国4月核心CPI同比降至3.6%，符合预期，但低于前值3.8%，为三年以来最低，环比增速6个月来首降，市场上调对美联储年内降息速度的预期，但昨晚美联储官员表示数据并不支持美联储降息；国内方面，稳增长依然是基调，无论是超长期国债的发行还是各地房地产刺激政策频出继续提振市场情绪。基本面方面，国内TC报价降至负数，这表明铜精矿市场当前紧张情况，这也加深了对供给端的担心，但二季度在粗铜和阳极板较充足下，实际产出或高于预期。内外宏观情绪持续呈现偏暖氛围，对铜价起到较强的支撑作用，另外在COMEX铜挤仓浮出水面，关于铜的讨论更热烈也吸引更多资金关注，均有利于铜价展开。但从基本面来看高铜价下供需已逐渐走向负反馈，预期与现实背离仍在持续，因此铜价短线依然表现偏强但分歧依然较大，内弱外强格局延续下套利投资者继续规避风险。

镍：镍价仍将高位震荡

隔夜LME镍涨2.53%，沪镍涨3.36%。库存方面，昨日LME镍库存增加636吨至81630吨，国内SHFE仓单维持20798吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至-350元/吨。消息面，作为镍资源供应国之一，新喀里多尼亚的最新情况受到市场关注，据Mysteel调研了解，2023年中国自新喀进口镍矿占总进口的7%，新喀原生镍生产供应占总供应6%，本次事件目前暂未直接对该地镍矿开采和镍生产造成实质影响，后续影响仍需继续跟踪。不锈钢方面，成本端印尼镍矿内贸基准价上涨，镍铁价格表现偏强，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.98万吨，周环比上升0.17%，库存水平小幅增加，5月不锈钢粗钢排产334.03万吨，月环比增加3.7%。新能源产业链方面，中间品进口增速加快，5月三元排产放缓，对硫酸镍需求或将趋弱，然成本端暂时仍偏强运行。宏观环境、俄镍事件叠加产业链部分环节矛盾的多方影响下，镍价仍将高位震荡。

铝：维持双铝易涨难跌、偏强震荡

隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2406收于3773元/吨，涨幅0.96%，持仓增仓3320手至10.55万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20780元/吨，涨幅0.22%。持仓减仓1687手27.87万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3719元/吨。铝锭现货扩至贴水70元/吨，佛山A00报价涨至20610元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东南昌无锡下调30-80元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费上调199元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调200-250元/吨。氧化铝期现正套空间仍在、但随着仓库积压，现货贴水幅度收敛较快，预计短期现货追赶上行、期货震荡调整，在西南电解铝复产加快备货需求下，盘面后续仍有上行动力。电解铝高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。但基本面矛盾不大，且国家再度提出刺激消费和解除多地限购、推动地产市场等政策，宏观情绪再度给予铝价上行助力。我们维持双铝易涨难跌、偏强震荡。持续关注氧化铝正套空间和品种价差空间。

锡：价格或将呈高位宽幅震荡

印尼贸易部周四称，该国4月精炼锡出口同比下降57.63%，至3，079.46吨，其中对中国出口150.1吨。沪锡主力涨0.58%，报275780元/吨，锡期货仓单17260吨，较前一日增加187吨。LME锡涨1.87%，报33810美元/吨，锡库存4920吨，减少95吨。现货市场，对2406，云锡升水200-500元/吨，云字贴水0-500元/吨，小牌贴水500-700元/吨。价差方面，06-07价差-1130元/吨，07-08价差-790元/吨，沪伦比8.16。5/16印尼JFX成交量175吨，5/15印尼ICDX成交量50吨，5月两大交易所累计成交量1，100吨。国内社会库存仍在累库，库存累至极高位但仍未见入库速度缓和，产业链隐性库存几乎转显。但是LME库存近1个月以来，因印尼出口的恢复去库速度大幅放缓，虽海外现货升水仍高，但是也显出海外消费转好迹象并未有前期预期的好。并且国内三方机构调研产量数据逼近近年高位，需等待4月海关进口矿量公布才能得到逻辑验证。短期来看，微观有转差迹象，价格或将呈高位宽幅震荡。

锌：短期预期锌呈现震荡下行的概率较大

截至本周四（5月16日），SMM七地锌锭库存总量为21.50万吨，较5月9日增加0.21万吨，较5月13日增加0.04万吨。沪锌(23850,70.00,0.29%)主力涨0.04%，报23715元/吨，锌期货仓单81364吨，较前一日减少50吨。LME锌跌0.74%，报2961.0美元/吨，锌库存259675吨，增加8800吨。现货市场，上海0#锌对2406合约贴水80-100元/吨附近，对均价贴水5-15元/吨；广东0#锌对沪锌2407合约贴水195-210元/吨，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2406合约报贴水60-100元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，06-07价差-105元/吨，07-08价差-35元/吨，沪伦比8.04。国内外供应逐步恢复，而需求海外表现低迷，国内最新社融数据反馈地产及基建需求表现较差。锌整体处于过剩格局，上行动力不足，上方压力位关注24，000元/吨，短期预期锌呈现震荡下行的概率较大。

（来源：光大期货）