能化商品日报：高低硫价差维持低位水平 甲醇以震荡偏强对待

原油：短期油价在宏观和地缘因素的压制下震荡偏弱

周二，原油主力合约SC2406收涨0.21%，报618元/桶；WTI 6月合约收盘下跌1.10美元/桶至78.02美元/桶，跌幅1.39%；Brent7月原油合约收盘下跌0.98美元/桶至82.38美元/桶，跌幅1.18%。由于服务和商品成本强劲上涨，美国4月PPI同比上升2.2%，增速创12个月新高，涨幅超预期，市场继续下调降息预期，表明美国第二季度初的通胀仍处于高位。美联储主席鲍威尔会后发表声明预计美国通胀将在2024年之前继续下降，但他警告说，在第一季度物价上涨速度快于预期后，对通胀下降的信心已经下降。短期油价在宏观和地缘因素的压制下震荡偏弱，供需端仍无明显边际支撑，关注OPEC+6月1日的会议是否会将目前的减产计划延长至今年下半年，目前市场预计在油价回调的背景之下，OPEC或将维持去年底至今的减产措施。

燃料油：高低硫价差维持低位水平

周二，上期所燃料油主力合约FU2409收涨0.3%，报3380元/吨；低硫燃料油主力合约LU2407收跌0.05%，报4308元/吨。预计5月从西半球流入新加坡的低硫套利货物将减少，不过目前低硫下游需求较为平淡。而最近几周亚洲地区高硫供应受限，同时来自中国和印度的炼化需求保持稳定，高硫市场基本面将继续得到支撑。近期油价波动较大，预计短期FU和LU绝对价格将跟随油价震荡偏弱，高硫表现或强于低硫，高低硫价差维持低位水平。

沥青：预计短期BU绝对价格将跟随油价震荡偏弱

周二，上期所沥青主力合约BU2409收跌0.24%，报3667元/吨。尽管近期稀释沥青贴水有所回落，但炼厂加工沥青利润修复有限，5月炼厂排产同比依然偏低，4月实际产量也不及此前排产，4月国内沥青总产量为228.46万吨，环比下降3.93%；同比下降17.32%；未来随着稀释沥青流量增加，沥青供应有上升预期；需求端一直没有明显转好迹象。节后沥青需求羸弱，尽管供应增量有限，但库存压力较大。由于近期油价波动较大，预计短期BU绝对价格将跟随油价震荡偏弱。

橡胶：丁二烯橡胶价格震荡偏强

周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2409下跌95元/吨至14310元/吨，NR主力下跌60元/吨至11920元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌175元/吨至13205元/吨。昨日上海全乳胶13700（+0），全乳-RU2409价差-765（-220），人民币混合13350（+0），人混-RU2409价差-1115（-220），BR9000齐鲁现货13400（+100），BR9000-BR主力-15（-115）。截至5月10日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为11.20万吨，较上期增加了0.06万吨，增幅0.55%。截至5月10日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为35.88万吨，较上期减少0.34万吨，降幅0.95%。合计库存47.08万吨，较上期减少0.28万吨。供需双弱下，天胶继续去库，深色胶库存去库幅度大于浅色胶，对于20号胶支撑力度强于RU。近期泰国已开割，但即将步入雨季，关注产区极端天气以及后续收储时间点。丁二烯橡胶开工回落，产量缩量，下游半钢胎支撑趋稳，丁二烯橡胶价格震荡偏强。

聚酯：预计短期乙二醇低位整理为主

TA409昨日收盘在5766元/吨，收跌0.17%；现货报盘贴水09合约-7元/吨。EG2409昨日收盘在4460元/吨，收涨1.16%，基差增加20元/吨至-42元/吨，现货报价4405元/吨。PX期货主力合约409收盘在8302元/吨，收跌0.12%。现货商谈价格为1001美元/吨，折人民币价格8351元/吨，基差收窄18元/吨至27元/吨。华东一套160万吨PX装置已取消检修计划。该装置原计划检修一个月左右。中国台湾一套150万吨PTA装置已于5.11附近重启，该装置5.7附近停车检修。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置因故于近日停车，预计时间在15-20天。逸盛新材料一套360万吨PTA装置预计于16号开始检修。江浙涤丝产销整体一般，平均产销估算在5-6成左右。成本支撑不足叠加需求偏弱拖拽下，聚酯原料价格回落，但TA的集中检修将改善TA的供需结构，去库幅度依然可观。乙二醇来看，乙二醇整体开工维持降负，4月油制产量环比下降明显。下游聚酯开工负荷回落，但乙二醇港口库存仍在去库，预计短期乙二醇低位整理为主。

甲醇：以震荡偏强对待

周二，太仓现货价格2790元/吨，内蒙古北线价格在2390元/吨，CFR中国价格在305-310美元/吨，CFR东南亚价格在360-365美元/吨，期货主力合约收盘价2577元/吨，较昨日结算价涨10元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1225元/吨，江苏地区醋酸价格在3230-3330元/吨，山东地区MTBE价格7050元/吨。供应方面来看，检修装置依旧多于重启装置，国内供应依旧有减少预期，从内外价差来看，目前中国到港价格偏低，预计到港量将有所降低，整体供应将趋向紧缩。需求方面，目前MTO利润不好，开工降低的预期依旧较高，虽然部分传统下游利润较好，但对整体需求补充有限，预计综合需求依旧环比走弱。库存方面，虽然供应端预期走弱，但短期下游需求预期也不强，因此内地库存可能依旧有累库压力，而港口方面整体库存压力不大，总库存有小幅累计的预期。综合来看，目前甲醇整体库存水平较低，虽然需求有阶段性走弱的预期，但依旧比去年要好，因此从长期来看甲醇不具备大幅下跌的条件，以震荡偏强对待。

聚丙烯：L-PP价差或将走弱

周二，华东拉丝主流在7550-7720元/吨。供应方面，燕山石化一线（12万吨/年）PP装置停车检修。利润方面，油制PP毛利-1063.33元/吨；煤制PP生产毛利-408.03元/吨；甲醇制PP生产毛利-913.67元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-602.41元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-7.73元/吨。综合来看，随着供应压力逐渐增加，库存端会有一定累库预期，若油价也不能提供支撑，短期聚丙烯依然有向下修复的可能，目前决定L-PP价差的核心因素来自于投产计划的落地情况，前期市场预计PP新增产能能如期兑现，导致L-PP价差持续走强，目前虽然PDH利润在持续恢复，但依旧是亏损状态，且利润水平和去年同期相当，因此若新增产能受此影响未能按计划落地，L-PP价差或将走弱，后续重点关注新增产能投放时间以及注塑开工率的变化情况。

聚乙烯：预计短期LLDPE价格以弱势整理为主

周二，华东HDPE现货市场主流价格在8530元/吨，较上一工作日下调20元/吨；华东LDPE市场主流价格9800元/吨，较上一工作日上调40元/吨；华北LLDPE市场主流价格8440元/吨，较上一工作日持平；聚乙烯期货主力收盘8446元/吨，较上一工作日下调34元/吨。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-440元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1265元/吨。综合来看，随着检修量逐步减少，需求放缓，供应端的压力将逐渐显现，而较高的社会库存依旧没有出现较快下降的趋势，也在一定程度上证伪了需求向好的预期，因此预计短期lldpe价格以弱势整理为主，关注上游炼厂检修以及社会库存的变化情况。

聚氯乙烯：预计短期PVC价格震荡偏强

周二，华东PVC市场价格维稳，电石法5型料5650-5750元/吨，乙烯料主流参考5800-5900元/吨左右；华北PVC市场价格稳中调整，电石法5型料主流参考5580-5680元/吨左右，乙烯料主流参考5800-6050元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考5770-5850元/吨左右，乙烯料主流报价在5770-5910元/吨。期货收盘6030元/吨，涨11元/吨。综合来看，基本面呈现供需双强的格局，多空博弈的矛盾点是处于高位的社会库存水平，但上游炼厂库存其实同比去年降幅较多，同时现货价格处于近五年低位，只要宏观情绪保持稳定，需求将稳定向好，炼厂大幅下调价格的可能不大，因此预计短期PVC价格震荡偏强，重点关注社会库存的变化情况。

（来源：光大期货）