有色商品日报：铜多空博弈或加剧 锡价上涨驱动并未消失

铜：多空博弈或加剧，波动率或进一步提升

隔夜铜价再次创出反弹以来的新高。宏观方面，美财政部将二季度净借款的预期规模上调20%至2430亿美元，并预计三季度净借款增3倍多至8470亿美元。基本面方面，国内TC报价继续下降，这也加剧了市场对于精铜供应的担忧。库存方面，SMM周一数据显示铜社会库存小幅下降，这表明市场或在逐步接受高铜价。但进口亏损仍较大，出口窗口继续打开，也显示国内需求仍存较大压力。预期与现实的博弈仍在延续，但海外保持宏观偏暖格局下仍对铜价带来较强支撑。小长假期间，海外宏观环境较复杂，带来不确定性，多空博弈或加剧，波动率或进一步提升，注意仓位控制。

铝：以轻仓过节思路对待

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2405收于3730元/吨，跌幅1.45%，持仓减仓3442手至65206手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20635元/吨，持仓减仓2993手至22.37万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3420元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价涨至20510元/吨，对无锡A00报贴水60元/吨，下游铝棒加工费无锡临沂包头持稳，新疆广东上调20元/吨，河南南昌下调10-20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调150元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调150元/吨。氧化铝盘面表现强劲，一是受到此前铝带涨影响，且承担一部分谨慎资金的风险转移情绪；另外基本面边际继续向好，矿石供应偏紧仍是现阶段主逻辑，周内云南出现小幅降雨，为西南提早结束干旱状态、电解铝复产节奏加快的预期加码。电解铝利多情绪逐步消化，价格回调至基本面逻辑，高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。内外价差持续走扩，情绪未发生彻底转向，双铝易涨难跌、氧化铝阶段稍强于铝。节前铝价大稳小动，建议投资者谨慎观望，以轻仓过节思路对待。节内关注美联储议息内容以及对外盘影响。

镍：短期或高位震荡

隔夜LME镍跌0.37%，沪镍涨1.83%。库存方面，昨日LME镍库存增加810吨至78594吨；国内SHFE仓单增加801吨至19303吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50至-500元/吨。不锈钢方面，镍铁价格依旧偏强，不锈钢价格小幅上涨带动库存消化，截止4月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，为硫酸镍形成强支撑。镍矿审批进展不见起色，MHP和镍铁价格偏强成为产业因素支撑，短期或高位震荡，关注情绪拐点，节前注意仓位管理。

锌：后续需警惕市场情绪回落后锌价高位大幅回落

截至本周一（4月29日），SMM七地锌锭库存总量为21.16万吨，较4月22日降低0.93万吨，较4月25日降低0.12万吨。沪锌主力涨2.32%,报23395元/吨，锌期货仓单75926吨，较前一日增加1882吨。LME锌涨3.26%,报2946.5美元/吨。锌库存255400吨，增加950吨。现货市场，上海0#锌对2405合约贴水80-100元/吨附近，对均价贴水10元/吨；广东0#锌对沪锌2406合约贴水95-105元/吨，粤市较沪市升水80元/吨；天津0#锌对2405合约报贴水50-100元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，05-06价差-70元/吨，06-07价差-60元/吨，沪伦比7.94。海外冶炼恢复但需求复苏缓慢，后续预计新加坡仓库仍有1-2万的锌锭交仓。国内方面虽然冶炼受原料供应不足减产，但地产及基建需求低迷对锌需求的拖累也在体现。内外基本面偏弱，后续需警惕市场情绪回落后锌价高位大幅回落。

锡：锡价上涨驱动并未消失，新单开仓建议等待节后

4/25印尼JFX成交量900吨、ICDX成交量100吨，4月两大交易所累计成交量在2,920吨。沪锡主力涨0.74%,报261540元/吨，锡期货仓单15482吨，较前一日增加382吨。LME锡涨1.48%,报32625美元/吨。锡库存4770吨，增加35吨。现货市场，对2405，云锡贴水300-400元/吨，云字贴水1,000-1,300元/吨，小牌贴水1,400-1,500元/吨。价差方面，05-06价差-1,040元/吨，06-07价差-280元/吨，沪伦比8.01。印尼出口仍受限加之佤邦尚未复产短期或仍可以托底锡价，但国内累库仍在持续和台积电下调了2024半导体的需求预期，或导致锡价短期走势存在压力。并且LME05合约大多头仓位变动将对价格产生较大影响，五一节中有联储议息会议，假期期间持有风险增加。但从趋势上看，锡价上涨驱动并未消失，新单开仓建议等待节后。

（来源：光大期货）