有色商品日报：镍短期或高位震荡 锡市场情绪反复

铜：外盘波动性难测，注意仓位控制

隔夜铜震荡偏强。宏观方面，美国商务部数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓；同时个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，低于前值3.3%和预期值3%，但核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期值3.4%和前值2%，凸显核心通胀依然顽固，数据再次显示美联储需要重新考虑年内是否适合降息，而官员们近期讲话也凸显了这点，美联储实际已现出两难境地。国内方面，经济韧性较强，市场也关注更多稳增长政策，特别是专项债等发债是否有提速情况。基本面方面，从近期国内需求来看，高铜价对需求已有所拖累，无论从下游开工还是库存状态来看存在放缓的迹象，但出口窗口连续打开下，少量铜出口或缓解国内累库压力。近期进口亏损虽小幅修复，但仍然较高，也能看出LME的韧性，多空博弈焦点仍在海外。笔者认为，预期与现实走向背离，短线多空依然存在较强博弈，但中期调整逐步到来也不意外，但五一小长假期间，外围既有美联储议息会议又有美国非农就业数据公布，宏观环境会相对复杂，外盘波动性难测，注意仓位控制。

镍：短期或高位震荡

隔夜LME镍涨1.67%，沪镍涨0.18%。库存方面，昨日LME镍库存增加744吨至77622吨；国内SHFE仓单增加42吨至18443吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降325元/吨至-720元/吨。不锈钢方面，镍铁价格依旧偏强，下游补库叠加备货影响，4月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.56万吨，周环比下降3.95%。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，为硫酸镍形成强支撑。镍矿审批进展不见起色，MHP和镍铁价格偏强成为产业因素支撑，短期或高位震荡，关注情绪拐点，节前注意仓位管理。

铝：氧化铝稍强于铝

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2405收于3675元/吨，涨幅1.69%，持仓减仓554手至69291手。沪铝(20495,160.00,0.79%)震荡偏强，隔夜AL2406收于20375元/吨，涨幅0.2%。持仓减仓1443手至23.39万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3362元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价涨至20260元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌广东无锡下调10-110元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调210元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调200元/吨。氧化铝盘面表现强劲，一是受到此前铝带涨影响，且承担一部分谨慎资金的风险转移情绪；另外基本面边际继续向好，矿石供应偏紧仍是现阶段主逻辑，周内云南出现小幅降雨，为西南提早结束干旱状态、电解铝复产节奏加快的预期加码。电解铝利多情绪逐步消化，价格回调至基本面逻辑，高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。内外价差持续走扩，情绪未发生彻底转向，双铝涨势乏力、高位盘整，氧化铝稍强于铝。后续持续关注矿山复产进程和铝锭社库走势。

锡：市场情绪反复

4/25印尼JFX成交量900吨，4月目前合计成交量在2，720吨。沪锡(260520,4510.00,1.76%)主力涨1.98%，报261090元/吨，锡期货仓单14882吨，较前一日增加218吨。LME锡涨3.35%，报32660美元/吨。锡库存4490吨，增加40吨。现货市场，对2405，云锡平水，云字贴水800-1，000元/吨，小牌贴水1，000-1，500元/吨。价差方面，05-06价差-740元/吨，06-07价差-660元/吨，沪伦比7.99。市场情绪反复，五一节中有联储议息会议，新单入场时机仍需等待，期间关注LME结构与库存走势。

锌：锌价上行空间相对有限

沪锌主力涨涨0.51%，报22665元/吨，锌期货仓单73273吨，较前一日增加1675吨。LME锌涨1.97%，报2849.5美元/吨。锌库存254500吨，减少600吨。现货市场，上海0#锌对2405合约贴水90-110元/吨附近，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2406合约贴水70-80元/吨，粤市较沪市升水90元/吨；天津0#锌对2405合约报贴水70-100元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，05-06价差-75元/吨，06-07价差-50元/吨，沪伦比7.95。国内目前地产需求羸弱，基建需求尚未完全发力，对锌来说需求预期难有亮点。供应方面后续随着国内矿季节性恢复，国内矿端短缺边际上是好转的，传导到锌锭则是冶炼产量逐步恢复至常规水平。基于当前节点锌的基本面测算，后续全球平衡预计继续维持过剩，锌价上行空间相对有限。

（来源：光大期货）