PX估值仍相对中性 PTA加工费没有持续扩张的驱动

【PX】

上一交易日，PX价格跌幅加深。原料端隔夜盘价格下跌，早间PX商谈水平跟随走弱，下游PTA期货日内走势同样较弱，PX商谈价格进一步下滑。下午市场商谈气氛较清淡，价格跌后僵持。尾盘实货6月在1032/1042商谈，7月在1036/1043商谈。均无成交。

原料方面，隔夜国际油价小幅上涨，石脑油收于711美元/吨，PXN325美元/吨。装置方面，无较大变化。

PX整体逻辑并无较大变化。多头逻辑主要是进入检修季以后的供需边际转好。空头逻辑主要是当前现实端库存矛盾仍然难以解决。我们认为当前PX估值相对中性，成本端波动较大，短期单边机会并不大。

【PTA】

上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，5月成交量尚可，少量聚酯工厂递盘。个别主流供应商有出货。4月商谈清淡，个别主港在05平水或者09-15有成交，个别略低，价格商谈区间在5895-5930附近。5月成交较为集中，5月上在09-10~15或者05+5有成交，个别略低在09-20附近，5月中主流在09-10，个别略低在09-15成交。供应商在09-10有成交。6月少量在09-5成交。主流现货基差在05-1。

原料方面，隔夜国际油价小幅上涨，PX收于1035美元/吨，pta现货加工费357元/吨。装置方面，华东一套300万吨pta装置已重启出料，目前负荷提升中，该装置4.10附近停车检修。一套220万吨pta装置初步预计5月上检修。西北一套120万吨pta装置计划近期重启，该装置3.11停车。需求端，聚酯开工92.8%，终端织造开工78%，需求稳定。

受供应收缩和聚酯开工高位影响，pta当前处在去库期。不过由于投产兑现以及检修预期恢复等因素影响，pta加工费没有持续扩张的驱动，价格走势跟随PX为主。

（来源：新湖期货）