有色商品日报：铜预期与现实走向背离 氧化铝稍强于铝

铜：注意仓位控制

隔夜铜震荡偏强。宏观方面，美国3月耐用品订单环比初值增长2.6%，好于市场的预期，相较于前值大幅回升，但同比下降2.2%，创疫情以来最大跌幅，另外五年期美债标售需求不佳，美债收益率盘中上涨。国内方面，经济韧性较强，市场也关注更多稳增长政策，特别是专项债等发债情况。基本面方面，从近期国内需求来看，高铜价对需求已有所拖累，无论从下游开工还是库存状态来看存在放缓的迹象，但出口窗口连续打开下，少量铜出口或缓解国内累库压力。近期进口亏损虽小幅修复，但仍然较高，也能看出LME的韧性，多空博弈焦点仍在海外。笔者认为，预期与现实走向背离，中期调整到来并不意外，只是五一小长假期间，外围既有美联储议息会议又有美国非农就业数据公布，宏观环境会相对复杂，外盘波动性难测，注意仓位控制。

铝：氧化铝稍强于铝

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2405收于3613元/吨，涨幅3.63%，持仓增仓12556手至69678手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20280元/吨，涨幅0.65%。持仓增仓17手至24.12万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3334元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价涨至20060元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌广东无锡上调50-90元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调106元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调150元/吨。氧化铝盘面表现强劲，一是受到此前铝带涨影响，且承担一部分谨慎资金的风险转移情绪；另外基本面边际继续向好，矿石供应偏紧仍是现阶段主逻辑，周内云南出现小幅降雨，为西南提早结束干旱状态、电解铝复产节奏加快的预期加码。电解铝利多情绪逐步消化，价格回调至基本面逻辑，高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。内外价差持续走扩，情绪未发生彻底转向，双铝涨势乏力、高位盘整，氧化铝稍强于铝。后续持续关注矿山复产进程和铝锭社库走势。

镍：短期或高位震荡

隔夜LME镍跌1.18%，沪镍涨0.98%。库存方面，昨日LME镍库存维持76878吨；国内SHFE仓单减少554吨至18401吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-550元/吨。消息面，据mysteel，2024年1-3月国内精炼镍累计表观消费量6.47万吨，同比增加12.07%；2023年4月22日印尼当地时间16:08，印尼寒锐高冰镍项目首船物资——管桩顺利抵达华宝园区码头，共计932.89吨。不锈钢方面，镍铁价格依旧偏强，不锈钢价格小幅上涨带动库存消化，截止4月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%，近期镍价或。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，为硫酸镍形成强支撑。镍矿审批进展不见起色，MHP和镍铁价格偏强成为产业因素支撑，短期或高位震荡，关注情绪拐点，节前注意仓位管理。

锌：锌价上行空间相对有限

沪锌主力涨0.11%,报22490元/吨，锌期货仓单71598吨，较前一日减少272吨。LME锌涨0.16%,报2794.5美元/吨。锌库存255100吨，减少750吨。现货市场，上海0#锌对2405合约贴水100-120元/吨附近，对均价贴水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2406合约贴水75-95元/吨，粤市较沪市升水100元/吨；天津0#锌对2405合约报贴水70-110元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，05-06价差-100元/吨，06-07价差-45元/吨，沪伦比8.05。国内目前地产需求羸弱，基建需求尚未完全发力，对锌来说需求预期难有亮点。供应方面后续随着国内矿季节性恢复，国内矿端短缺边际上是好转的，传导到锌锭则是冶炼产量逐步恢复至常规水平。基于当前节点锌的基本面测算，后续全球平衡预计继续维持过剩，锌价上行空间相对有限。

锡：多空博弈依然剧烈

4/24印尼JFX成交量870吨，4月目前合计成交量在1,820吨。沪锡主力涨0.53%,报255620元/吨，锡期货仓单14664吨，较前一日减少61吨。LME锡跌2.15%,报31600美元/吨。锡库存4450吨，增加35吨。现货市场，对2405，云锡平水，云字贴水800-1,000元/吨，小牌贴水1,000-1,500元/吨。价差方面，05-06价差-1050元/吨，06-07价差-670元/吨，沪伦比8.09。昨日盘面企稳小幅回升，但成交量和换手率依然维持高位，多空博弈依然剧烈。市场情绪反复，五一节中有联储议息会议，新单入场时机仍需等待，期间关注LME结构与库存走势。

（来源：光大期货）