不锈钢：库存高企 图形尚在下行通道 底部震荡区间或收敛

【现货】据Mysteel，4月11日，无锡宏旺304冷轧价格13750元/吨，环比+50元/吨；基差85元/吨，环比+55元/吨。

【原料】印尼镍矿RKAB审批进程加速，菲律宾主矿区雨季临近尾声。镍铁近期低价报930元/镍，当前不锈钢仓单和库存压力凸显，镍铁或继续受到负反馈。铬矿铬铁预期也会受到负反馈影响。

【供应】3月钢厂复产，4月减产。据Mysteel，3月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量166.43万吨，月环比增加25.6%，同比增加14.0%；4月排产160.20万吨，月环比减少3.7%，同比增加12.6%。

【库存】4月11日，无锡和佛山300系社会库存58.55万吨，周环比增加0.97万吨。4月11日SHFE仓单15.56万吨，日环比增加0.16万吨。

【逻辑】印尼本周开斋节，冶炼厂部分轮休，小K方面码头排期因素影响，外采镍矿到港时间延迟；菲律宾主矿区雨季临近尾声，镍矿发运预期逐步恢复。镍铁近期低价报930元/镍，国内铁厂亏损严重。钢厂亏损，4月环比小幅减产。需求恢复状态暂不理想，季节性累库，仓单数量激增，基差弱势。绝对价格处于偏低位置，13000再向下的概率和空间都受限。短期宏观回暖和有色偏强提振盘面，库存压力仍然凸显，图形尚在下行通道，底部震荡区间或收敛，主力参考13200-14000元/吨；往后需要经历一段时间底部震荡，库存矛盾缓解后，期现价格才有望持续回暖。

【操作建议】底部震荡，主力参考13200-14000。

【短期观点】中性偏空。

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