有色商品日报：铝价涨势开始乏力 锡暂不建议内外反套入场

铜：铜价上涨高度及时间跨度或受到制约

隔夜铜价震荡回落。宏观方面，美国3月Markit制造业PMI初值52.5，创21个月新高，高于预期51.8和前值52.2，美国2月成屋销售总数年化438万户，创最近一年新高，高于预期395万户和前值400万户，经济软着陆预期进一步增强，受此影响昨晚市场有所分化，美股再创新高，美元指数走强，这也压制了铜价表现；国内方面，国内LPR保持不变，稳增长政策陆续出台，金融市场持续回暖提振市场情绪。基本面来看，市场依然关注TC费用过低带来的供给负面影响，需求则有待进一步恢复，库存累库接近尾声，现货升贴水或将继续回升。宏观偏乐观预期是支撑本轮价格上行的主要因素，目前看市场虽有担忧，但总基调并未改变，关注美股、黄金、加密货币是否会再产生轮动上行表现。不过需要注意的是，国内需求恢复缓慢，基本面疲软约束性逐渐得到共识，这或制约着铜价上涨高度及时间跨度。

镍：关注逢高沽空机会

隔夜LME镍跌0.11%，沪镍跌0.21%。库存方面，昨日LME镍库存减少114吨至77640吨；国内SHFE仓单维持15330吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-300元/吨。不锈钢方面，截止3.21日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存120.18万吨，周环比下降2.25%，到货量降低，消费端以刚需采购为主；生产端，3月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为139.89万吨，预计环比增加47.19%。新能源汽车产业链，中间生产订单环比增加，边际上需求好转，叠加硫酸镍成本有所上涨也形成一定价格支撑，硫酸镍价格延续走强。镍矿审批新进展，前期推涨因素之一趋弱，后市建议关注硫酸镍原材料供应情况以及硫酸镍价格走势，关注逢高沽空机会。

铝：预计近期铝价仍有支撑，但涨势开始乏力

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2405收于3357元/吨，跌幅0.06%，持仓减仓1160手至62531手。沪铝震荡偏强，AL2405收于19405元/吨，涨幅0.1%。持仓减仓2803手至27.83万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3317元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价涨至19300元/吨，无锡A00报升水30元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌广东无锡下调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调136元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。氧化铝进口窗口保持开启，近期海运费上调，内外价差有所收紧，两会后山西矿山暂未解禁，河南氧化铝厂开始督导矿山复工设备和人员安排。但出矿仍待时间，综合云南电解铝复产消息，短期抑制看空情绪。电解铝方面，美降息态度模糊、大选在即市场不确定性开始增多，谨慎情绪再起。铝锭累库速率逐渐放缓，接近高点85-90万吨预期区间，叠加金三需求修复节奏下，去库拐点有望在月内出现。预计近期铝价仍有支撑，但涨势开始乏力。近期进口窗口关闭、进口货源干扰减弱，但价格上涨后隐性库存释放问题，形成潜在增压、注意拐点延后风险。

锡：暂不建议内外反套入场

沪锡主力涨0.97%，报228490元/吨，锡期货仓单11772吨，较前一日增加60吨。LME锡涨1.97%，报27890美元/吨。锡库存4980吨，减少145吨。现货市场，对2404，云锡升水200-500元/吨，云字贴水400元/吨至平水，小牌贴水600-1，000元/吨。价差方面，04-05价差-700元/吨，05-06价差-290元/吨，沪伦比8.18。2023年印尼出口量6.87万吨附近，目前RKAB批复量在4.45万吨，批复仍在继续，关注后续批复进度。昨日盘面下行，现货市场成交有所转好，但国内昨日仓单再度大幅增加519吨，预计外强内弱格局持续，出口亏损仍有近2万元/吨，暂不建议内外反套入场。

锌：整体策略以内外反套为主

昨日嘉能可称受周一登陆的飓风带来的暴雨影响，该公司暂时停止了位于澳大利亚的McArthur River锌矿和铅矿的生产，该矿产量在15.20万吨/年。本周二，Nexa宣布将于5月停止Morro Agudo矿区的采矿作业，该矿产量在2.30万吨/年。上周嘉能可德国工厂恢复生产，而海外矿减产加速，进口矿加工费或将迎来压力。沪锌主力跌0.02%，报21320元/吨，锌期货仓单51701吨，较前一日减少497吨。LME锌涨0.36%，报2532.0美元/吨。锌库存272925吨，增加2400吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水40-50元/吨附近，对均价贴水10元/吨附近；广东0#锌对沪锌2405合约贴水45-55元/吨，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水70-100元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。价差方面，04-05价差-40元/吨，05-06价差+0元/吨，沪伦比8.42。上周五，外媒报道嘉能可德国工厂恢复生产，该厂年产能在12.5万吨左右，预计海外过剩量级仍维持较大水平。国内终端消费不畅，即使国内冶炼开工压降但库存逆季节性累库量仍高。内强外弱，预计比价下行空间有限，整体策略以内外反套为主。

（来源：光大期货）