能化商品日报：甲醇期价偏强运行 聚乙烯整体估值水平不高

原油：油价重心继续走高

周一油价重心继续上移，其中WTI 4月合约收盘上涨1.68美元至82.72美元/桶，涨幅2.07%。布伦特5月合约收盘上涨1.55美元至86.89美元/桶，涨幅1.82%。SC2405以634.2元/桶收盘，上涨6.1元/桶，涨幅为0.97%。OPEC第二大产油国伊拉克表示，将在未来几个月把原油出口减少到330万桶/日，以抵消1月以来出口超过OPEC配额的部分，这一承诺将使伊拉克的原油出口比上月减少13万桶/日。OPEC是OPEC及其包括俄罗斯在内的盟友组成的产油国联盟。EIA预计，美国7大主要页岩油盆地4月产量将攀升逾9，000桶/日至977万桶/日，这将是2023年12月录得993万桶/日创纪录高位以来最高水平。在市场风险偏好提升的带动下，油价重心继续走高。

燃料油：FU的支撑或暂时强于LU

周一，上期所燃料油主力合约FU2405收涨1.21%，报3345元/吨；低硫燃料油主力合约LU2405收涨0.76%，报4511元/吨。上周俄罗斯炼厂受袭事件使得市场对于供应预期下滑，供需端的边际改善驱动FU价格上行，但是由于前期来自中东和俄罗斯的高硫货物一直持续，因此亚洲高硫市场的供应还需要时间消化，进一步上涨的空间有待观察，后市需要持续关注俄罗斯炼厂产能受阻的进展以及国内炼厂进料的恢复情况。在供应中断担忧和成本端支撑的背景之下，我们对FU和LU短期持震荡偏强的观点，FU的支撑或暂时强于LU。

沥青：沥青整体价格以窄幅震荡为主

周一，上期所沥青主力合约BU2406收涨0.03%，报3674元/吨。近期原油的上涨对于沥青价格有一定成本端支撑，但沥青自身基本面依然表现较差。从当前的开工数据来看，尽管利润较差，但3月沥青的实际产量预计基本能够实现，4月炼厂检修或带动供应有所收缩。需求端，厂家执行批量优惠政策刺激贸易商提货量增加，但是终端需求恢复缓慢，因此社库压力要大于厂库。原料端稀释沥青依然是市场关注的焦点，如若美国对委内瑞拉重启制裁，原料贴水的下滑将给炼厂带来更多的加工利润，供应端的压力可能会有进一步增加。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。

橡胶：基本面利好

周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2405上涨710元/吨至15500元/吨，NR主力上涨435元/吨至12760元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨585元/吨至14120元/吨。昨日上海全乳胶14650（+600），全乳-RU2401价差-520（+55），人民币混合14100（+600），人混-RU2401价差-1070（+55），BR9000齐鲁现货14100（+650），BR9000-BR主力50（-10）。橡胶原料价格继续走高，烟片上涨2.99至94.44泰铢/公斤，杯胶和胶乳价格涨幅在1.3-1.5泰铢/公斤，外盘期货橡胶价格接连走高，下游需求表现尚可，汽车“以旧换新”政策刺激替换市场需求，基本面利好。天然橡胶期货市场持仓量快速增加，天然橡胶日增2.4万手，助推胶价上行。

聚酯：原油价格提振对聚酯品种有成本支撑作用

TA405昨日收盘在5938元/吨，收跌0.03%；现货报盘贴水05合约-29元/吨。EG2405昨日收盘在4512元/吨，收跌2.42%，基差减少18元/吨至-47元/吨，现货报价4485元/吨。PX期货主力合约2405收盘在8522元/吨，收涨0.02%。现货商谈价格为1047美元/吨，折人民币价格8687元/吨，基差走扩49元/吨至193元/吨。江浙涤丝产销整体一般，平均产销估算在5成左右。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于上周后半周停车检修，预计重启时间在4月初。广东一套50万吨/年的乙二醇装置于近日停车检修，预计重启时间在5月下旬。江浙涤丝产销相对平稳恢复，外需订单较往年表现较好，有转好迹象，市场信心较强。PTA存在新产能投放压力，目前整体开工率较高，市场偏累库；MEG当前港口发货表现一般，国内煤化工有提负的可能。PTA和MEG的现货价都有压力，原油价格提振对聚酯品种有成本支撑作用，但各环节的高位库存也制约着价格的抬升。

甲醇：期价整体偏强运行

国内部分甲醇装置故障降负荷叠加临停，如久泰托克托、山东明水、河南中新、云天化等，局部供应收紧，继续关注后续国产甲醇装置春检，供应端预期收紧。盘面主力合约期价上行至2600元/吨附近。烯烃项目运行及对内地甲醇的外采，内地甲醇市场重心继续走高，上游厂库下滑及部分装置故障降负等、部分烯烃原料外采、东北部分下游投产后的需求增量，现货表现偏强，期价整体偏强运行。

聚丙烯：主力合约保持震荡

周一，华东拉丝主流在7480-7600元/吨，聚丙烯期货主力收盘7610元/吨，涨20元/吨。基差-77元/吨，走弱7元/吨。供应方面，东华能源宁波二期一线（40万吨/年）PP装置停车检修。原材料方面，丙烯价格跌35元/吨在6900元/吨，甲醇价格涨10元/吨在2440元/吨。利润方面，油制PP毛利-1381.76元/吨；煤制PP生产毛利-309.97元/吨；甲醇制PP生产毛利-1462.67元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-852.98元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-272.03元/吨。综合来看，供应压力不大，而下游需求相对稳定，上游将继续维持去库节奏，现货价格有一定支撑，而主力合约保持震荡，基差震荡偏强，LL-PP价差走弱，重点关注下游库存的变化情况。

聚乙烯：整体估值水平不高

周一，华东HDPE现货市场主流价格在8300元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE市场主流价格9200元/吨，较上一工作日上调50元/吨；华北LLDPE市场主流价格8200元/吨，较上一工作日上调20元/吨；聚乙烯期货主力收盘8312元/吨，较上一工作日上调32元/吨。基差-145元/吨，走弱3元/吨。供应方面，无新增检修计划。原料方面，日本石脑油价格上涨1美元/吨在723美元/吨附近。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-811元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1249元/吨。综合来看，农膜旺季将会对市场形成一定支撑，但是整体供应压力依旧偏高，现货价格上涨的驱动较弱，整体估值水平不高，所以短期来看期货价格将围绕现货价格波动，重点关注下游订单天数的变化情况。

聚氯乙烯：期货价格短期震荡运行

周一，华东PVC市场价格稳中略涨，电石法5型料5620-5740元/吨，乙烯料主流参考5950-6250元/吨左右；华北PVC市场价格稳中略调，电石法5型料主流参考5580-5670元/吨左右，乙烯料主流参考5900-6150元/吨；华南PVC市场价格稳中回落，电石法5型料主流参考5700-5750元/吨左右，乙烯料主流报价在5800-5880元/吨。期货合约收盘5920元/吨，上涨13元/吨。基差-310元/吨，走强31元/吨。装置方面，湖北宜化24万吨装置预计3月19日复产。原料方面，西北地区电石主流贸易价格在2850-2900吨。综合来看，随着下游开工逐步恢复到节前水平，增速将继续放缓，需求对于价格的边际支撑将减弱，同时偏高的社会库存将对上游去库形成一定阻力，虽然整体估值水平不高，但在弱现实的压力下，期货价格上行的空间也不大，远期曲线大概率维持升水结构，期货价格短期震荡运行。

（来源：光大期货）