国内棕榈油将继续降库存 短期糖价仍释放偏多情绪

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面受美豆油夜盘走势影响高开，全天高开低走，弱势震荡，5月合约下跌0.07%，报收4290林吉短期，马棕盘面面临更大区间上沿压力的挑战。今日印尼降雨减少，昨天中国CNF4月船期报价较上周五小降。3-4月，斋月、开斋节、印度斋月备货支撑下，产地库存难增，甚至可能下降。5-6月产地产量及库存或许才会迎来转折点。当前盘面已在交易中期供需稍偏紧预期，需要衡量兑现程度。隔夜，美元指数、原油及伦铜均走强，但CBOT豆类全天震荡下行，走势较弱。国际大豆本身利多驱动不足。美豆出口仍较弱、巴西大豆出口压力存在、阿根廷大豆不久开始收割。但受成本支撑，下方空间有限。

国内方面，昨天国内油粕均高开低走，短期减仓移仓，部分资金兑现利润。基本面看，由于进口利润差、进口量持续偏低，国内棕榈油将继续降库存。国内大豆上周继续各种传言扰动，大豆压榨量明显降低。周五储备大豆轮出第一批公告公布，后期预计仍有陆续公告出现。近期国内仍有新增菜籽买船，中期国内菜油供需偏宽松或持续。此外，近期加菜籽新作预计面积同比下降，但目前还在预期阶段尚未开始播种，后期关注兑现情况。整体来看，3-4月可能是国际棕榈油、大豆交易新一轮可能利空之前的空档期，本轮急涨目前看仍是阶段性行情，资金力量也很明显。技术看，P2305前期区间上破，短期关注更大区间上沿附近期价表现。操作上，多单谨慎持有。豆棕价差继续趋弱。菜棕2305价差已跌至100以内，继续下跌或需更大动力。

【白糖】

国际方面，临近巴西24/25榨季新作开榨，市场再次炒作巴西新季食糖产量预估，甘蔗产量预估减少10%，但受到高制糖比支撑，预计巴西新季食糖产量仍将维持4400-4500万吨历史高位。同时由于03合约极高的交割量，市场对巴西港口代运食糖能否顺利运出产生担忧。印度上修23/24榨季食糖产量预估至3400万吨，但6月之前仍然保持出口禁令，关注后续印度食糖出口政策及E20政策变化。近期原白价差跌至年内低点，关注原白价差走向。中期来看，预计国际原糖波动区间在20-23美分/磅。

国内方面，短期糖价偏多情绪仍在释放中，虽然国内处于供需双弱的阶段，但3月底国内糖厂陆续收榨完毕，上游挺价意愿目前仍然较强烈，糖价上涨过程中期现共振，淡季不淡行情显露。谨防季节性偏弱预期下出现技术回落。据海关总署3月18日公布的数据显示，2024年1-2月份我国累计进口糖119万吨，同比增长35.4%，国内短期供应趋宽松，但后续4月、5月进口糖量或偏少，需要大约两个月才能实现大量到港，存在一定的供应时间差，中期来看糖价或出现持续性震荡行情。长期来看，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖恢复性增产影响，长线仍维持逢高沽空看法不变。

（来源：新湖期货）