菜油供需宽松的局面将持续 白糖出现补涨现象

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面午后低开，此后回升。马棕5月合约上涨1.08%，报收4133林吉特/吨。昨天中午，MPOB公布了2月官方数据。2月马棕产量如期，由于2月出口超预期偏低，2月马棕库存环比减少5%至192万吨。相比MPOA产量对应的预期库存偏高。整体来看，2月马棕报告较预期稍偏空。由于工作日环比增加，3月马棕产量及出口环比料将季节性大幅增加，2月出口太差预示着3月马棕出口环比增幅相对偏小。

隔夜，CBOT豆类震荡，短期涨势放缓。短期，中国对巴西大豆进口利润回落，但仍明显好于美豆，美豆出口预计延续低迷。国内方面，昨天国内油脂震荡，夜盘稍偏强。基本面看，国内棕榈油库存继续下降至60万吨以下，3月底供需可能紧张；短期国内菜籽仍有新增买船，据悉已经采购至7月船期，国内菜油供需宽松局面中期将持续；国内大豆短期有供给及消息端有扰动，但4月开始进入巴西大豆季节性到港及压榨高峰期，国内豆油库存季节性趋向累库。

综合来看，虽然国际大豆价格跌至成本线附近，但巴西大豆对美豆出口挤占仍有、美豆4-6月交易新作面积增加预期，CBOT大豆中期持续大涨驱动不够。但油粕盘面下跌已久，3-4月可能是国际棕榈油及大豆新一轮利出现之前的空档期，中期油脂跟随商品偏强也有可能。操作上，短期P2305关注前期大区间上沿能否有效上破，上破跟多，回落部分止盈。豆棕价差弱势持续。

【白糖】

隔夜ICE原糖期货主力合约大幅反弹3.83%，带动国内郑盘拉涨至一度接近6400元/吨一线。国际原糖03合约交割量巨大，原糖近期出现波动，关注近期买船情况，买船增加将有利于原糖的稳定，国内正处于节后补库阶段，以此支撑糖价，昨夜夜盘也出现年后补涨现象，总体看虽然3月存在淡季不淡的预期，但是难出现去年同期反季节旺季的局面。

基本面看，即将进入国内消费淡季，中短期期国内食糖没有明显的自身驱动，低库存和产销双弱之间的平衡影响节奏，主要受原糖拉动，巴西新季开榨在即，市场对其新季产量预估的炒作仍在继续，重点关注原糖走势，或带动郑糖短期拉涨。

长线来看，国际食糖供需格局将逐步趋宽松，维持逢高沽空布局不变。

（来源：新湖期货）