国内冶炼厂因生产亏损开始集中检修，导致3月国内锌日产量环比走低。进口锌预计下周将集中到港，量级在1.5万吨左右。矿方面，国内锌矿加工费加速下行，国内锌矿报价最低报至3,500元/金属吨。
一、供应：据SMM调研，2024年2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨或环比下降11.36%，同比增加0.22%。SMM预计2024年3月国内精炼锌产量环比增加0.53万吨至50.79万吨，同比下降8.78%。国内冶炼厂因生产亏损开始集中检修，导致3月国内锌日产量环比走低。进口锌预计下周将集中到港，量级在1.5万吨左右。矿方面，国内锌矿加工费加速下行，国内锌矿报价最低报至3,500元/金属吨。
二、需求：上周锌价持续上行，下游企业仅刚需补货，市场交投一般。企业订单方面，多数企业反馈国内订单增量有限。
三、库存：SMM七地锌锭库存周环比增加周环比增加0.62万吨至18.03万吨，同比减少2.28%；上期所库存周环比增加1.11万吨至10.87万吨，同比减少12.29%；LME库存环比减少0.37万吨至27.23万吨，同比增加602.65%。
四、策略观点：矿短缺向冶炼减产开始兑现，导致全球锌锭过剩的量级大幅收窄，也带动锌价格不断上行来修复冶炼利润。海外矿山接连因各种原因导致减停产行为，海外也已有多家冶炼厂因利润不佳计划减产，因此预期加工费上调空间不大。按照当前加工费测算，锌价预计反弹至21,500元/吨以上锌冶炼才有利润，锌价单边空间有限。比价方面，目前国内低产量加上需求旺季的来临，预计国内库存将快速走低，锌比价或将低位回升。
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