丁二烯开始回调 长线不看好天胶上方空间

【丁二烯橡胶】

顺丁胶自身库存极高。其上涨驱动主要来自于原料丁二烯。丁二烯市场平衡十分脆弱，外盘到港量的减少以及国内工厂外放量的下降都容易引起价格暴涨。

近期由于韩国炼厂负荷下降导致外盘价格连续大涨。再加上国内炼厂3月检修预期增加。国内丁二烯价格涨势强劲。丁二烯是顺丁胶唯一的生产原料，占顺丁胶成本的70%-80%。目前顺丁胶生产利润压缩严重，在成本支撑下，维持高位运行。但需要留意的是，1)顺丁胶价格相对于丁二烯跟涨已十分乏力。2）丁二烯由于储存难度高，存放时间短，一旦库存升高，也极容易暴跌。

目前丁二烯库存已回升至往年正常水平。一旦国内炼厂检修不及预期或者外盘价格下跌，容易引发国内丁二烯连锁反应。事实上，这轮丁二烯外盘价格的上涨主要因为俄罗斯石脑油出口减少导致韩国炼厂降负。近期俄罗斯炼厂已经恢复，韩国多个炼厂也将开车。顺丁胶的上涨仅仅是因为成本端的上移，一旦丁二烯下跌，顺丁胶势必将跟跌。

【天然橡胶】

泰国产区原料价格依旧保持强势。长线来看，在天气正常情况下，高价原料势必将刺激产量的大幅提高。而在23年中国基数恢复正常之后，24年全球天胶需求增速大概率将更加疲弱。不看好天胶上方空间。

短期看，市场对停割季原料上涨进行炒作，并对节后需求仍抱有一定希望，比如近日市场炒作汽车下乡。全钢胎终端基建需求1月有所好转。但总体来看，弱需求高库存的情况仍未改变。节后全钢胎负荷回升较慢。

另外，从季节性角度看，RU-NR空单可继续持有。由于20号胶是市场主流胶种，停割产量下降对20号胶价格影响更大。全乳胶下游需求糟糕，不是主流胶种。无论停不停割对它市场平衡都不会造成太大影响。因此在没有特殊炒作的情况下，RU-NR价差在停割季一般都会持续走弱。

（来源：新湖期货）