节后国内累库斜率较快,往后国内元宵节后或3月传统旺季需求待验证,需要跟踪需求修复情况。单边偏震荡走势,主力参考67500-69500元/吨;跨期方面,04-05和05-06正套机会仍然值得关注。
【现货】2月19日SMM1#电解铜均价68355元/吨,环比+690元/吨;对主力+120元/吨,环比+105元/吨。精废价差1543元/吨,环比+161元/吨。LME 0-3升贴水报-79.84美元/吨,环比+11.16美元/吨。
【供应】矿端扰动持续,上周SMM进口铜精矿指数(TC)报22.43美元/吨,周环比上涨0.35美元/吨。1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨,环比减少2.96万吨。铜精矿零单TC加速恶化和粗铜偏紧会抑制精铜放量,但目前尚未听闻有冶炼厂据此因素减产。
【需求和库存】春节假期已毕,节后需求缓慢修复。截至2月19日,SMM全国主流地区铜库存较节前大增11.74万吨至28.57万吨,为近6年来增量最大的一年,去年仅增加3.94万吨,近6年平均增量为6.07万吨。12月19日,LME铜库存12.83万吨,日环比减少0.24万吨。12月19日,COMEX铜库存2.49万短吨,日环比增加0.08万短吨。
【逻辑】宏观方面,美国1月CPI超预期增长,市场下调降息预期,CME数据显示当前3月降息概率下降至10%,5月降息概率约30%,已经消化部分利空。产业层面,节前进口铜精矿零单TC失速下滑至22.43美元/吨,CPST小组成员呼吁联合减产,但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看,若TC持续下滑,或导致二季度检修提前或时间延长。节后国内累库斜率较快,往后国内元宵节后或3月传统旺季需求待验证,需要跟踪需求修复情况。单边偏震荡走势,主力参考67500-69500元/吨;跨期方面,04-05和05-06正套机会仍然值得关注。
【操作建议】单边偏震荡走势,主力参考67500-69500;关注04-05和05-06跨期正套机会
【短期观点】中性
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