能源市场：春节后首日操作建议及行情展望

原油：

【市场情况】

春节假期间，外盘原油震荡上行。地缘局势仍然紧张，巴以双方冲突持续，胡塞武装谴责美国启动对该组织的相关制裁，并表示将对红海航线发动更多袭击，虽原油供应暂未受到影响，但航线绕行增加了原油运输成本。

宏观层面，美国1月经济数据略显混乱，美国1月CPI同比上涨3.1%，虽低于前值3.4%，但高于2.9%的预期，美国1月零售销售月率录得-0.8%，较为疲弱，关于美联储降息的预期仍不明朗，但3月降息预期下降，美联储官员倾向于夏季开始降息。

上周美国EIA商业原油大幅累库，主因美国石油需求仍未从寒冷天气中恢复，美国炼厂开工继续下滑，但考虑美国经济韧性仍存，一季度OPEC+仍延续减产约束，原油供需结构仍然偏紧，预计油价大方向仍维持强势，油价短期回调风险在于地缘风险降温以及需求不及预期。

【节后操作建议】

春节假期外盘上涨，国内开盘首日SC期货预计跳空高开，不建议追高，关注回调做多机会。布油参考79-86美元/桶。

燃料油：

【市场情况】

根据分析公司Vortexa消息，尽管许多油轮避开了红海的曼德海峡，但仍有“相当数量”的运载俄罗斯剩余燃料油的船只继续通过该地区前往亚洲。截至2月14日，只有四艘装载俄罗斯燃料油的油轮绕过了好望角，而另外三艘油轮正以同样的方式驶往好望角。其余的油轮仍在通过红海。如果紧张局势升级，可能会有更多船只在南部非洲附近改道。这些改道将促进新加坡船用燃料的销售，提高该国的燃料油进口。数据显示，新加坡从西北欧进口的燃料油达到8.5万桶/日，为2022年7月以来的最高水平。

另据新闻报道，尼日利亚丹格特炼油厂已发出招标，出售两批燃油出口货物，这是该新近投产的炼油厂的第一批货物。其中三位消息人士称，首批货物是65,000公吨低硫直馏燃料油，丹格特已将其授予托克，将于2月底装船。另外消息人士称，第二次招标约为6万吨石脑油。其中两人补充说，招标将于2月15日截止。

根据路孚特的消息，低硫燃料油（LSFO）2月将继续保持强势，原因是船舶到港量增加，这是由于从红海转向的船舶和成品供应紧张。LSEG石油研究部认为，LSFO的当前强势将在短期内持续存在，这得益于印尼的原料供应有限，印尼将于2月中旬举行大选，3月份开始斋戒，这增加了汽油需求，在该地区汽油供应趋紧的情况下。印尼在1月份提供了超过25万吨的混合材料和至少15万吨的成品油。

然而，我们认为来自科威特61.5万桶/日的Al Zour炼油厂产量的增加将限制低硫燃料油进一步上涨的空间。该炼油厂正在全面生产，并提供了26万吨的现货，预计将运往东方，此外还有一个8万-12万吨/月的长期合同，作为2024年上半年（1月至6月）与一家主要石油公司的供应协议的一部分。高硫燃料油（HSFO）仍然处于较弱水平，原因是由于制裁解除后委内瑞拉储存产量供应充足，以及中国对廉价俄罗斯炼油原料的需求下降，因农历新年前的补库需求减少。

【节后操作建议】

燃料油基本面变化不大，整体偏强，特别是在原油带动下可能持续冲高。建议节后单边多单思路为主，FU短期压力位给到3150-3250；LU压力位给到4350-4450，持续关注高低硫价差变化，仅供参考。

LPG：

【市场情况】

截止2.18，国内液化气市场缓慢复苏，民用气市场氛围暂无明显改善，因多数工厂未开工，工厂以及部分地区的餐饮需求尚未恢复；不过醚后碳四市场明显好转，山东地区累积涨幅在300元/吨左右，这主要得益于假期出行需求旺盛带动汽油需求较好，海外CP价格环比节前上涨6美元/吨至619-629美元/吨。

基本面方面，截止2.18，国内炼厂库存处于中位偏低水平，国内炼厂总库存比为25%左右，最高水平为山东地区60%左右，其他地区并无压力，港口库存小去库4.2%至250万吨，国内PDH装置开工平稳，节日期间暂无装置开停工变化，库存下降主要得益于进口冷冻船到港量的下降，定性LPG暂时矛盾不大，节后盘中可能跟随原油波动，中期的矛盾在于燃烧需求淡季、进口增加以及丙烷装置重启力度(PDH利润低位难给予较大需求增量)，倾向认为后续累库概率大。

【节后操作建议】

建议pg逢高4-9反套操作。

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