短期棕榈油延续季节性降库 玉米政策预期偏向利多

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面因节假日休市，今日将正常交易。1月马棕产量环比预计下降至210万吨左右，库存虽然继续回落，但仍是供需偏中性的库存水平。

短期，棕榈油产地降雨较1月上半月有所减少，但2月仍是雨季，降雨影响仍需关注。2月马来工作日环比约少3天。节假日较多叠加雨季降雨影响，2月马棕产量环比料将季节性大幅下降，2月马棕库存大概率继续下降。隔夜，CBOT大豆有所走弱，或因最新公布的美豆出口销售数据较弱。中期，巴西大豆出口升贴水下降对美豆出口的冲击，可能继续施压CBOT大豆。国内方面，昨天国内油脂继续大跌后的震荡。

基本面看，春节临近，国内豆油节日备货结束，前期需求偏弱，当前国内豆油供需仍偏中性，关注2-3月大豆到港及压榨，料将季节性明显减少。国内棕榈油库存继续下降，因国内1-5月各月船期棕榈油采购量依旧明显不足，中短期国内棕榈油延续季节性降库。国内菜籽压榨量依旧不低，预计1月菜籽进口同样较可观。国内进口菜油供给相对充足，供需继续宽松。短期，巴西大豆出口压力施压美豆、马棕回落、节前资金减仓避险，油脂预计继续弱势运行。操作上，短空谨慎持有，节前择机止盈离场。套利方面，油粕比短期回落，中期仍有上行机会及空间。

【玉米】

隔夜美盘玉米基准合约收低0.2%，美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2024年1月25日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,206,700吨，比上周高出26%，比四周均值高出58%。主2024/25年度净销售量为144,500吨，一周前为37,600吨。在供应压力下，美盘玉米低位震荡，随着利空因素交易多日，盘面存筑底预期。阿根廷玉米丰产预期强化，亦压制美盘，不过随着巴西为大豆腾库卖玉米，最后一轮供应压力释放后，美玉米出口预期有望回暖，巴西二季玉米产量预期下降，亦支撑美玉米。后续关注2月份展望论坛对美玉米新季作物的播种面积预期。

国内方面，玉米现货价格回暖，锦州港玉米收购价亦有上调，华北降雪天气影响上量明显下降，不过年后基层卖压及进口到货预期均较年前有所缓解，而年后贸易环节建库意愿预期增加，相应增加盘面见底预期，近期盘面反弹走势较好，临近小年，基层售粮行为将有减少，短期供应压力亦有下降预期，盘面可关注大宗商品整体走势及股市对连盘玉米的扰动影响。年后主要利空因素在于气温回升地趴粮集中释放压力，但届时配合政策储备和贸易环节入市收购，利空担忧亦有减弱，且在基层集中售粮阶段，政策预期亦偏向利多，进而支撑盘面价格反弹。

策略方面，玉米近月03和05合约前期空单建议止盈，07合约及09合约多单建议继续持有。因年后仍有集中上量压力，年前盘面上方预期并不高，年后地趴粮卖压释放阶段预计仍将有一轮建立多单机会。套利方面，3-7反套及5-7反套仍可继续持有。

（来源：新湖期货）

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