全球实际需求仍难见大的增量 沪锌期价重心或下移

一、行情回顾

昨日，沪锌期货止跌反弹，主力合约报收于21180元/吨，小幅上涨0.31%。

二、基本面汇总

伦敦金属交易所（LME）期货和期权数据显示，截至1月12日当周，投机者已经将LME锌的净多头减少1724手至27454手，为四周多以来的最低水平。

全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar周一表示，由于能源成本高昂和市场状况恶化，该公司将在本月下半月暂停荷兰Budel锌冶炼厂的运营。

2024年1月16日，全国154家镀锌企业共计出货15928吨，较上个交易日减少714吨，减幅4.29%。减少最多的区域是华东地区，较上个交易日减少792吨，减幅11.74%。

国际铅锌研究小组（ILZSG）周一公布的数据显示，2023年11月，全球锌市场供应缺口扩大至71600吨，10月份缺口为62500吨。2023年1—11月，全球锌市场供应过剩211000吨，2022年同期则为供应短缺86000吨。

三、机构观点

宏源期货：1月国内部分炼厂有检修计划，供给端偏紧压力有所缓解，但随着进口窗口逐渐开启，锌锭仍有流入，下游消费来看，北方环保限产因素逐渐解除，但需求依旧维持低迷，且高锌价抑制下游采购积极性，基本面支撑力度减弱，叠加外盘利空因素，锌价重心或下移。

正信期货：展望后续，虽然近期情绪上在美国降息预期的带动下有所好转，但全球实际锌需求未来仍难见大的增量。国内地产仍未见底，由于基建、汽车和家电增速的对冲，尤其是出口数量上的高增速的对冲，国内总需求目前还是保持了一定的韧性，但也无增量贡献，后续若供给端无大的变化，那么全球范围内过剩仍将继续。近几个月海外矿山多次传出减产，减产量级不算太大，国内北方矿山冬季停产，冶炼厂又面临冬储，原料供应紧缺程度加深，加工费下行，导致炼厂利润被挤压至盈亏平衡边缘，可能会导致后续国内冶炼产出环比有所下滑。不过，考虑到2024年海外矿山的新增产能数量较大，且新产能成本较低，若投产顺利，能够对冲减量，且矿山成本下移亦能减轻成本压力，可保证全球原料供应稳定。海外欧洲冶炼厂再次减产，不过目前供给端的主要潜在问题为原料偏紧，冶炼产能实际上是较为充足的，因此我们预计此次停产对价格的影响很可能是偏短期的，后续锌价上升空间有限。

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