铝：下游淡季 空单持有 小止损

【现货】：1月16日，SMMA00铝现货均价18940元/吨，环比-80元/吨，对主力+80元/吨。

【电解铝供应】：2023年12月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。日均产量环比下降3800多吨至11.49万吨附近。2023年全年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。1月份，云南等地区电力供需暂未出现较大矛盾，预计省内电解铝或将继续持稳运行为主，预计到1月份国内电解铝运行产能或稳定在4200万吨附近，产量在356万吨左右，同比增长4.2%。

【需求】：下游淡季，1月12日当周，铝型材开工率52.4%，周环比-0.4个百分点；铝板带开工率73.4%，周环比持平；铝线缆开工率64.4%，周环比持平。

【库存】：1月15日，中国电解铝社会库存45.6万吨，周环比-1.5万吨。1月16日，LME铝库存55.9万吨，环比持平。

【电解铝观点】：美国12月CPI高于预期，美联储3月和5月降息的可能性下调，利空金属。12月国内PMI小幅回落，需求端，新能源汽车及光伏订单表现尚可，但部分传统需求开工略低于预期，合金、板带箔淡季效应显现，受益于特高压提速及建筑幕墙订单小幅回升，线缆及型材板块小幅上涨。供应端，云南电解铝减产，预计规模117万吨，西北地区大雪影响运输，但当前下游仍处于淡季，库存回升、拐点或现，主力关注19500压力，空单持有，小止损。

【操作建议】：空单持有，小止损。

【观点】：谨慎偏空。

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