有色商品日报：沪镍强驱动未显 后续氧化铝有偏弱震荡态势

铜：铜价继续回落整理概率偏大

隔夜铜价宽幅震荡。宏观方面，海外市场静待美国CPI数据公布，这可能影响对明年美联储降息的预期，世界银行预测2024年全球经济将进一步放缓，欧央行官员表示通胀回升预计延续，可能不会很快降息，但也表示经济将进一步放缓，另外欧美发债潮再次临近；国内方面，稳增长依然是市场期待，重启PSL重启引热议，关注后续PSL释放量，但股市表现低迷影响市场情绪。基本面方面，海外需求表现低迷，国内也步入季节性淡季，铜期限结构也显示市场情绪偏弱。市场抢跑欧美央行降息有所退潮，欧美发债阴霾驱之不散，国内稳增长政策效果有待春节后验证，市场出现一定的情绪修正，铜价继续回落整理概率偏大。但欧美股市并未表现出恐慌情绪，表明市场风险偏好回落并不大，国内春节后借势仍将博弈强预期下，铜价下行幅度也会受限。

镍：预计价格仍将弱势震荡

隔夜LME镍涨0.89%，沪镍涨2.13%。库存方面，昨日LME镍库存减少132吨至68332吨；国内SHFE仓单减少18吨至11556吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢方面，生产弱于消费，据mysteel，1月国内不锈钢粗钢排产274.4万吨，环比减少7.4%，同比增加15.0%、印尼排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%，但库存有所消化，价格上具有一定成本支撑，截止1.4日，社会库存78.7万吨，周环比下降2.3%，近期连续消化，但同比往年仍处偏高水平；新能源汽车产业链方面，终端数据环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。供需格局来看，边际上供强需弱格局不改，强驱动未显，关注成本支撑，预计价格仍将弱势震荡。

铝：后续氧化铝和电解铝均有偏弱震荡态势

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2402收于3287元/吨，涨幅1.01%，持仓增仓3785手至52943手。沪铝震荡偏弱，AL2402收于19005元/吨，跌幅0.29%。持仓增仓79903手至19.15万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3325元/吨。铝锭现货平水扩至升水20元/吨，佛山A00报价涨至19260元/吨，无锡A00报贴水50元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，包头上调20元/吨，新疆广东无锡南昌下调30-100元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调101元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调100元/吨。氧化铝在内外矿石扰动和北方环保限产共同影响下，涨势隐含市场过度看涨情绪，实际上厂家持货意愿超过现货紧缩程度，随着市场情绪降温后回归基本面逻辑。节后铝锭和铝棒均转为累库表现，从时间节点来看，进口窗口关闭以及西南减产和北方环保对于铝锭流通量仍有影响，1月上旬大幅累库可能性偏低。后续氧化铝和电解铝均有偏弱震荡态势，同时近期电解铝受到美元情绪拖累，存在超预期跌幅，仍需关注若宏观回暖后出现阶段回补。

锡：预估比价将有较强的上行动力

沪锡主力涨涨0.90%，报206190元/吨，锡期货仓单5921吨，较前一日减少67吨。LME锡涨0.83%，报24400美元/吨。锡库存7460吨，增加15吨。现货市场，小牌对02月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对02月升水200-600元/吨附近，云锡对02月升水600-1000元/吨左右不变。价差方面，02-03价差-10元/吨，03-04价差+10元/吨，沪伦比8.45。刚果金锡矿运输主要港口达累斯萨拉姆堵塞严重，根据船视宝数据显示，该港口平均等泊时间在254小时，位列全球港口拥堵排名首位。以去年进口量估算，刚果金每月对内出口量在1，200金属吨附近，加上上一个月因为雨季造成矿山发运延迟，预估影响量在1，600-1，800金属吨附近。缅甸佤邦春节前复产可能性极低，加上刚果金进口矿延迟到港，国内精矿紧张局面将加剧，预估比价将有较强的上行动力。

锌：月差扩大动力不足

沪锌主力跌0.26%，报21075元/吨，锌期货仓单5832吨，较前一日减少126吨。LME锌跌0.16%，报2506.0美元/吨，锌库存215225吨，减少1575吨。现货市场，上海0#锌对对2402合约升水290元/吨附近，对均价升水50-70元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水195-290元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2402合约报升水20-60元/吨附近，津市较沪市贴水200元/吨。价差方面，02-03价差+50元/吨，03-04价差+20元/吨，沪伦比8.41。比价在连续两周的修复下不仅回到了进口矿盈利，并且非免税下锌锭进口窗口也打开。比价行至目前位置，继续上行的动力已经不足。目前社会库存累库幅度不及往年，特别是上海地区到货量偏少，导致现货升水大幅走阔。但是，临近年关，且进口窗口已经打开，保税库库存流入加速下，月差扩大动力不足。

（来源：光大期货）

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