供强需弱格局不改 预计沪镍期价仍区间震荡

1、供给：受菲律宾雨季影响，镍矿进口量、到港量及库存量环比下降；精炼镍方面，据mysteel，预计1月国内精炼镍产量23950吨，环比减少2.48%，同比增加58.40%；周内印尼镍铁发往中国发货13.99万吨，环比降幅33.12%，同比增幅218.93%；到中国主要港口16.59万吨，环比降幅1.37%，同比增加86.54%。据印尼海关数据，2023年11月印尼精炼镍出口量0.8吨；11月印尼镍铁出口量79.3万吨，环比减少3.6万吨，降幅4.3%；同比增加19.7万吨，增幅33.1%，其中，11月印尼出口至中国镍铁量77.6万吨，环比减少4万吨，降幅4.9%；同比增加18.3万吨，增幅30.7%；11月镍湿法冶炼中间产品出口量12.48万实物吨，环比减少28.31%，同比增加141.55%，其中出口到中国12.48万实物吨，占比100.00%；11月印尼硫酸镍出口量1.04万实物吨，环比增加16.78%

2、需求：不锈钢方面，截止1.4日，社会库存78.7万吨，周环比下降2.3%，近期连续消化，但同比往年仍处偏高水平；生产端，不锈钢粗钢1月排产273.7万吨，环比增加0.3%，同比增加14.7%，前期原材料价格下跌，生产利润好转；消费端，据产业在线，2024年1月空冰洗排产总量共计2993万台，较去年同期生产实绩大幅上涨38.3%，具体来看，1月份家用空调排产1629万台，较去年同期实绩增长53.2%；冰箱排产715万台，较去年同期实绩增长48.8%；洗衣机排产649万台，较去年同期生产实绩增长4.6%。

3、库存：周度LME库存增加480吨至64536吨；沪镍库存减少301吨至13464吨，社会库存减少1877吨至16394吨，保税区库存维持3500吨。

4、观点：供需格局来看，边际上供强需弱格局不改，尽管1月生产环比预计小幅走弱，但社会库存和仓单库存延续累库，价格也饱受压力。需求方面，不锈钢生产弱于消费，库存有所消化，价格上具有一定成本支撑；新能源汽车方面，终端数据较好，但无法带动中间环节生产，对硫酸镍消费拉动有限。强驱动未显，关注成本支撑，预计价格仍在区间震荡。

（来源：光大期货）

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