锌：加工费低位 主力关注20500支撑 逢低试多 小止损

【现货】：12月11日，SMM0#锌20900元/吨，环比+220元/吨，对主力+155元/吨，环比-5元/吨。

【供应】：2023年10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比增加6.06万吨，略高于预期。1-10月精炼锌累计545.2万吨，同比增加10.65%。主要是除了湖南和甘肃的冶炼厂检修外，其他的企业基本恢复正常生产，市场扰动因素较少，企业生产积极性较高，同时合金销售较好，亦带动一部分增量。

【需求】：下游弱复苏。12月8日当周，镀锌开工率62.06%，环比-0.5个百分点；压铸锌合金开工率46.73%，环比-1.8个百分点；氧化锌开工率58.4.3%，环比-1.9个百分点。

【库存】：12月11日，国内锌锭社会库存7.8万吨，周环比-0.8万吨；12月11日，LME锌库存约21.5万吨，环比持平。

【逻辑】：美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人，表明劳动力市场依然强劲，美国提前降息预期降温。关注下周美国通胀数据。原料上，12月国产矿加工费4500元/吨、环比-300元/吨，12月进口矿加工费90美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。供应端，当前冶炼利润回落，受陕西、湖南及云南炼厂超预期检修及限电影响，11月产量环比小幅回落，需求端，下游开工小幅回落，国内去库，主力关注20500支撑。

【操作建议】：主力关注20500支撑，逢低试多，小止损。

【观点】：谨慎偏多。

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