年内全球精炼锌仍会维持过剩 沪锌期价将易跌难涨

截至2023年12月8日当周，沪锌期货主力合约收于20725元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持6370手。

本周（12月4日-12月8日）市场上看，沪锌期货周内开盘报20750元/吨，最高触及20960元/吨，最低下探至20725元/吨，周度涨跌幅达0.02%。

消息面回顾：

据调研统计，12月7日统计的6地锌锭库存5.23万吨，较本周一减少0.89万吨，较上周五减少1.11万吨。上海市场锌锭库存2.5万吨，较本周一减少0.46万吨，较上周五减少0.76万吨。广东市场锌锭库存0.5万吨，较本周一减少0.27万吨，较上周五减少0.04万吨。天津市场锌锭库存1.42万吨，较本周一减少0.03万吨，较上周五减少0.19万吨。

截止至2023年12月5日，LME近月与3月价差报价为-1.5美元/吨，3月与15月价差报价为贴水28.24美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加3.25美元/吨。

12月7日，上期所沪锌期货仓单录得3456吨，较上一交易日减少676吨；最近一周，沪锌期货仓单累计减少4634吨，减少幅度为57.28%；最近一个月，沪锌期货仓单累计增加920吨，增加幅度为36.28%。

机构观点汇总：

华联期货：基本面上，从长期来看，年内全球精炼锌仍会维持过剩，过剩程度海外超过国内，欧洲过剩程度大于美国。国内精炼锌总供给维持高位，生产和净进口幅度均较大；需求端，在高利率下美国地产、耐用品消费回落或是未来较长一段时间内潜在的拖累全球需求一大重要因素。国内地产虽然未见底，但基建、汽车和家电方面表现好于预期而形成对冲；成本端，海外近三年高通胀下，尤其能源价格飞速上涨，共同抬升矿山成本，明年长协加工费大概率延续下调；库存端，周内LME库存持续激涨，沪锌库存维持低位。综上，供应过剩压力仍存，锌价易跌难涨。操作上，建议逢高沽空，zn2402参考压力位21500；期权方面考虑卖出宽跨式期权。

弘业期货：国内加工费小幅下滑，不过锌矿加工费偏宽松，国内冶炼企业维持盈利状态，国内供应端扰动减少，锌短期供应压力仍较大。下游需求回暖，不过淡季提升预期有限，国内升水继续下滑。国内供需偏宽松下，锌价短期继续震荡偏弱。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期下方底部不会太悲观。

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