有色商品日报：镍价可考虑逢高沽空 铝价现阶段弱势震荡为主

铜：市场表现出一定谨慎情绪

隔夜LME铜尾盘震荡走弱，价格下跌1.13%至8247美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.77%至67200元/吨。升贴水方面，12月6日LME0-3月调期费下调3美元/吨至贴水84.75美元/吨；昨日国内平水铜较当月下降30元/吨至升水350元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加1525吨至182075吨；SHFE铜仓单减仓397吨至2773吨；BC铜维持在3811吨。宏观方面，美国“小非农”强化美联储鸽派政策预期，14日凌晨即公布美联储12月议息会议，美联储继续暂停加息的概率几乎确定，但市场关键点在于市场也会通过会议找寻明年提前降息的证据；国内方面，股市表现出的情绪偏弱，市场期待后面两大会议释放更多稳增长信号。基本面方面，下游采购谨慎，精废价差走阔，再生铜开始释放，替代效应显现。临近美联储12月议息，市场表现出一定谨慎情绪，海外金融市场也表现动荡，市场开始对前期偏乐观情绪进行修正，对铜来说强预期的支撑开始转为关注现实需求的弱势下跌走势，关注美联储议息会议后是否能回到国内稳增长的强预期上。

镍：价格或在当前区间震荡，可考虑逢高沽空

隔夜LME镍跌0.61%，沪镍涨1.02%。库存方面，昨日LME镍库存增加156吨至46368吨；国内SHFE仓单增加36吨至10336吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上升50至-50元/吨。不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存94.73万吨，周环比下降4.83%，呈现五连降，去库速度小幅加快，生产端随着成本价格走弱，不锈钢厂排产环比小幅增加，但价格仍缺乏有利支撑。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，采购硫酸镍制备电积镍的需求也受到成本问题走弱。目前来看，价格明显支撑和向上驱动因素未显，价格或在当前区间震荡，可考虑逢高沽空。

铝：铝价现阶段弱势震荡为主

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2402收于2869元/吨，跌幅0.01%，持仓减仓296手至74191手。沪铝震荡偏弱，AL2401收于18400元/吨，跌幅0.19%。持仓增仓203手至16.21万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨，佛山A00报价涨至18690元/吨，无锡A00贴水150元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，包头下调30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调11元/吨；铝合金ADC12及A380、ZLD102/104及A356持稳。市场再度传出关于云南二轮减产的声音，当前暂无相关文件和减产动向，12月超预期减产可能性较低，进入平水期限产压力不大，减产时点或在1/2月份。需求分歧点在于政策端释放的提振信号给淡季消费冲刺加码，现实多板块淡季效应出现，以及北方天气转冷对型材开工和到货周期有负面影响。铝价现阶段弱势震荡为主，采暖季煤化工原料存在成本支撑下，难出现较大降幅。关注云南二轮减产落实情况。

锡：比价或将再度回升至非免税下进口亦打开

ADP就业数据弱于预期，强化市场对美联储完成紧缩政策的押注。CME市场显示交易员押注美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%，到明年2月维持利率不变的概率为83.8%，累计降息25个基点的概率为14.1%。昨日江西新南山发布年度检修停产公告，影响月度产量约在200-300吨附近，但市场担忧供应紧张情绪累积，沪锡夜盘主力涨2.31%，报206600元/吨，锡期货仓单4652吨，较前一日减少252吨。LME锡涨2.91%，报24600美元/吨，锡库存7970吨，减少25吨。现货市场，小牌对12月升水500-900元/吨左右，云字对12月升水900-1200元/吨附近，云锡对12月升水1200-1500元/吨左右不变。01-02价差+140元/吨，02-03价差-10元/吨，内外比价至8.40。缅甸进口量重回7-8月高位，进口锡流入仍在继续，供应端压力不减。下游需求未见逆转，临近年底，下游备货意愿更差。内外共振走弱下，后续或考验下方锡矿成本位置。佤邦矿山重组计划仍在搁置，复产时间遥遥未定，前期比价在冶炼厂维持开工下有所回落，但随着国内进口锡在上周价格大幅回落至19-20万元/吨基本消耗完毕，而LME交仓持续，比价或将再度回升至非免税下进口亦打开。

锌：预计比价维持震荡走势

ADP就业数据弱于预期，强化市场对美联储完成紧缩政策的押注。CME市场显示交易员押注美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%，到明年2月维持利率不变的概率为83.8%，累计降息25个基点的概率为14.1%。沪锌夜盘主力跌0.44%，报20445元/吨，锌期货仓单5404吨，较前一日减少275吨。LME锌涨0.14%，报2421.5美元/吨，锌库存218650吨，减少2425吨。上海0#锌对对2401合约升水160-170元/吨附近，对均价升水30-50元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水95-105元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2401合约报升水100-150元/吨附近，津市较沪市平水。01-02价差+105元/吨，02-03价差+15元/吨，内外比价至8.44。海外锌供应过剩的压力短期难以缓解，国内随着广西大型炼厂投产后，国内供需从短缺转为平衡，整体基本面依然维持内强外弱格局，比价下行空间有限，但比价的上限目前就是锌锭进口的位置，预计比价维持震荡走势。

（来源：新湖期货）

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