不锈钢：需求疲软 贸易商恐慌性抛货 弱势震荡

【现货】据Mysteel，12月5日，无锡宏旺304冷轧价格13450元/吨，环比-250元/吨；基差465元/吨，环比+200元/吨。

【供应】据Mysteel统计，2023年10月国内43家不锈钢厂粗钢产量300系153.4万吨，月环比减少8.4%，同比减少7.1%；11月148.6万吨，月环比减少3.1%，同比减少9.3%。印尼10月粗钢产量39.72万吨，月环比增加9.36%，同比减少3.59%；11月排产39.5万吨，月环比减少0.5%，同比增加6.76%。

【需求】终端需求未见明显好转，下游逢低采购为主。

【库存】库存连续去化，但绝对值仍然偏。11月30日，无锡和佛山300系社库51.20万吨，周环比减少1.34万吨。

【逻辑】穆迪下调国内信用评级等多事件发酵，高盛警告市场对美联储降息预测过头，前期内外乐观预期修正，工业品回调。尽管经历数月减产去库过程，但成品库存绝对值偏高，尤其是镍铁减产幅度不大和印尼回流量高导致镍铁库存高位，冬储意愿不强，镍铁和镍矿价格依旧承压，负反馈尚未结束。产业缺乏正面情绪提振，近月弱现实凸显，月差结构转contango。下方空间争议较大，仍然取决于原料走势。

【操作建议】观望或短线偏空操作。

【短期观点】谨慎偏空。

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