现实供需逐步承压 12月钢材或冲高回落

需求：11月螺纹需求回落较为明显，螺纹表需最近四周连续下降，已回落至250万吨一线，全国建材成交、水泥开工及出货也连续回落，30城商品房销量维持低位，钢材市场消费淡季特征显现。不过自10月24日中央财政决定增发1万亿特别国债以来，市场宏观情绪明显改善。11月各类有关地产纾困及财政加码的宽松政策不断，2024年地方债提前批额度将于12月份下达，提前批额度大概率将以60%的比例顶格下达，将在2.28万亿元左右，市场宏观预期整体继续走强。不过从现实来看，12月将进入严冬季节，北方建筑工地将逐步全面停工，南方施工节奏也将放缓，整体需求仍很可能处于“弱现实、强预期”局面。

供应：1-10月份全国粗钢和生铁产量同比分别增加1207万吨和1674万吨，增长1.4%和2.3%；其中10月粗钢及生铁日均产量分别为255.13万吨和223.18万吨，环比分别回落6.78%和6.41%，连续四个月环比回落。随着近期钢价回升，目前长流程钢厂已基本处于盈亏平衡点，电炉钢厂则已经有了较好利润，预计12月螺纹产量或将有小幅回升，华东主导钢厂12月订货比例整体小幅回升。不过12月份部分钢厂生产将受到能耗指标约束，检修有所增加，北方部分地区钢厂也将受需求减弱影响产量减少，预计整体供应仍将维持在较低水平。

库存：11月份五大品种库存整体明显下降，不过螺纹钢库存在最后一周由降转升，目前螺纹库存整体仍低于去年同期11.6万吨，热卷库存则高于去年同期57.8万吨，板材库存压力相对较大。12月随着需求逐步减弱，市场或将转入累库周期，累库幅度的大小，对市场走势将形成较关键影响。

成本：11月铁矿石价格继续上涨，焦炭完成两轮提涨，钢厂盈利小幅回升，但整体仍处于盈亏平衡点附近，目前247家钢厂盈利率为39.39%。目前钢厂铁水产量仍处于较高水平，12月原料补库将陆续启动，原料价格仍有较强支撑。不过前期铁矿石价格涨幅过大，引发监管政策持续加码，关注铁矿石价格变化情况。

总结：近期有关地产纾困及财政加码的宽松政策不断，市场宏观预期依然较强，不过12月份现实需求将逐步走弱，整体需求仍很可能处于“弱现实、强预期”局面。目前钢厂盈利小幅改善，钢厂产量或将小幅回升，但订单减少及能耗指标约束对钢厂产量释放仍将形成抑制。目前钢厂铁水产量处于高位，12月对原料仍存在补库需求，原料成本对钢价仍将形成一定支撑。整体看驱动前期价格上涨的宏观预期及成本助推在12月份仍将继续发力，不过当前价格已涨至相对高位，且现实供需逐步承压，12月钢材价格整体或将表现冲高回落走势。

（来源：光大期货）

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