有色商品日报：铜价保持偏强走势 预计锌价短期维持震荡走势

铜：铜价保持偏强走势

隔夜LME铜震荡走高，价格上涨1.67%至8447.5美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价上涨0.82%至68460元/吨。升贴水方面，11月17日LME0-3月调期费下调0.8美元/吨至贴水98.8美元/吨；昨日国内平水铜较当月上涨55元/吨至升水715元/吨（换月移仓）。库存方面，昨日LME铜库存下降1300吨至179975吨；SHFE铜仓单下降276吨至4959吨；BC铜维持在1281吨。宏观方面，美联储官员多次表示将维持高利率环境，但市场仍预期明年美联储提前降息有所回升，另外美长债发行好于预期，流动性担忧缓解；国内方面，房产化债进行时，消息面显示融创完成内外债务重组，提振市场信心。基本面方面，现货升水大幅走高，下游畏高情绪再现，采购谨慎。市场依然处在美联储结束加息的“宽松”氛围中，加之国内稳增长举动频频，市场风险偏好继续抬升，推动铜价保持偏强走势。

镍：后市或仍将偏弱震荡

隔夜LME镍跌1.54%，沪镍跌0.51%。库存方面，昨日LME镍库存增加42吨至44358吨；国内SHFE仓单减少78吨8693吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少50/吨至-100元/吨。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，上周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存101.49万吨，周环比下降2.14%，以200系、300系资源降量为主，库存仍处较高水平，去库速度较慢，成本端受镍铁产量供应增加，且面临一定库存压力，成交价再度下跌，对不锈钢的成本支撑减弱。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，11月正极材料产量预计环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。基本面供强需弱，价格支撑未显和驱动，后市或仍将偏弱震荡。

铝：预计铝价维持窄幅盘整

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2401收于2957元/吨，跌幅0.61%，持仓减仓2587手至79866手。沪铝震荡偏强，AL2312收于18950元/吨，涨幅0.29%。持仓增仓6204手至15.78万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2998元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨，佛山A00报价涨至19090元/吨，无锡A00贴水140元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡下调20-60元/吨；铝杆1A60上调50-100元/吨，6/8系加工费上调140元/吨；铝合金ADC12及A380上调50元/吨，ZLD102/104及A356上调150元/吨。主力换月助力周内铝锭库存迎来阶段去化，隐性库存和积压港口货源不断释放，叠加进口窗口再度打开后，在盘面上逐渐中和了上旬西南减产影响。短期社库有回归上行的可能但空间不大，预计在68万吨附近盘整，后续云南减产规模扩大，华南地区提前进入去库状态，届时有望迎来实质性的去库周期。预计铝价维持窄幅盘整，市场预期的年末消费冲刺暂无征兆印证，仍待观察后续去库表现。

锡：短期震荡为主

沪锡主力跌0.50%，报209070元/吨，锡期货仓5622吨，较前一日减少33吨。LME锡跌0.28%，报24855美元/吨，锡库存7840吨，增加55吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差-30元/吨，01-02价差-80元/吨，内外比价至8.41。虽然远期缅甸矿存在进口大幅减少的预期，但目前冶炼企业并无强烈意愿降低开工率，总体产量减幅较少。加上进口锡锭到货不断，且量级不小，下游企业却看跌情绪严重，即使升贴水降至-1，000元/吨附近仍成交较差，国内库存重新转回累库，供应压力短期内仍大。另一方面，缅甸佤邦信息不透明，而市场频繁传出佤邦财政部抛售库存的信息，却无法得知具体量级，市场很难有信心去大幅做多锡价，短期震荡为主。

锌：预计锌价短期维持震荡走势

截至本周一（11月20日），SMM七地锌锭库存总量为10.36万吨，较11月13日下降0.12万吨，较11月17日下降0.19万吨。沪锌主力涨0.30%，报21420元/吨，锌期货仓单12056吨，较前一日减少151吨。LME锌涨0.55%，报2573.0美元/吨，锌库存133525吨，增加475吨。上海0#锌对2312合约报升水50-60元/吨，对均价升水10-30元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水15-25元/吨左右，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水60元/吨至平水附近，津市较沪市贴水90元/吨。12-01价差+5元/吨，01-02价差+40元/吨，内外比价至8.32。LME的大幅交仓以及欧洲炼厂的复产预期打压市场做多情绪，短期2650-2700美金的压力较大，预计锌价短期维持震荡走势。

（来源：光大期货）

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