有色商品日报：锡短期以震荡为主 锌警惕海外继续交仓的风险

铜：铜价进一步上行力度受限

隔夜LME铜冲高回落，价格下跌0.43%至8241美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.32%至67600元/吨。升贴水方面，11月16日LME0-3月调期费下调4.74美元/吨至贴水98美元/吨；昨日国内平水铜较当月上涨515元/吨至升水525元/吨（换月移仓）。库存方面，昨日LME铜库存下降2300吨至181950吨；SHFE铜仓单增加1477吨至3810吨；BC铜维持在1281吨。宏观方面，美国上周首申失业金人数超预期回升至23.1万，创将近三个月新高，上上周持续申请救济人数连升八周至187万，创将近两年来新高，进一步佐证美劳动力市场降温，也为美联储结束加息强化理由。数据公布后，美债回落，美元指数也表现偏弱，并带动美股表现偏弱，风险偏好快速受抑；国内方面，中美领导会晤提振信心，但市场更加关注具体措施落实情况。基本面方面，交割换月后，现货紧张依旧，近月升水或缓步下移，但需求方面随着铜价走高下游订单再次谨慎。近期宏观利多有所落地，但市场也将目光逐渐回归现实情况，特别是海外经济放缓迹象及国内稳增长方面，这也制约着铜价进一步上行力度。

镍：低位或有一定韧性

隔夜LME镍跌2.06%，沪镍跌2.41%。库存方面，昨日LME镍库存增加750吨至44262吨；国内SHFE仓单维持8782吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。消息面，据WBMS，2023年9月，全球精炼镍产量为26.99万吨，消费量为26.9万吨，供应过剩0.09万吨；9月，全球镍矿产量为30.4万吨。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，上周全国主流市场总库存101.49万吨，周环比下降2.14%，以200系、300系资源降量为主，库存仍处较高水平，成本端受镍铁产量供应增加，且面临一定库存压力，成交价再度下跌，对不锈钢的成本支撑减弱。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，11月正极材料产量预计环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。纯镍基本面供强需弱，成本支撑趋弱，价格或震荡偏弱运行，但低位或有一定韧性。

铝：预计现阶段铝价仍以窄幅盘整为主

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2312收于2951元/吨，跌幅0.51%，持仓减仓1400手至84517手。沪铝震荡偏弱，AL2312收于18845元/吨，跌幅0.58%。持仓减仓1991手至13.93万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至3002元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价涨至19050元/吨，无锡A00贴水130元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，南昌下调10-30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调4元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调50元/吨。云南减产落地，枯水期水电限产目前整体进度符合预期；累库增速开始放缓，下旬出现去库的可能性有所增加，旺季落空后需求难有过高期待，预计现阶段铝价仍以窄幅盘整为主。后续国内政策端释放提振经济信号，淡季消费冲刺预期增加，同时进入采暖季煤化工原料提供成本支撑，引发隐性库存释放。因此中长期价格存在上调空间但涨幅不会过大，仍需紧密关注去库拐点出现节点对淡季不淡的佐证。

锡：短期以震荡为主

沪锡主力跌0.55%，报212570元/吨，锡期货仓单5553吨，较前一日减少36吨。LME锡跌0.28%，报25230美元/吨，锡库存7760吨，增加285吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差-100元/吨，01-02价差-240元/吨，内外比价至8.45。锡基本面矛盾较小，短期以震荡为主。国内虽有炼厂11月减产，但减量较小，并且存在进口锡补充，供应仍可以维持较高水平。海外由于欧洲一带需求崩塌，即使国内已经开始大量从东南亚交割库出库进口但LME库存仍在持续入库，海外供应过剩格局未改，短期预计比价维持当前水平，下行空间有限。

锌：警惕海外继续交仓的风险

沪锌主力跌1.54%，报21440元/吨，锌期货仓单12232吨，较前一日减少99吨。LME锌跌2.41%，报2574.0美元/吨，锌库存133200吨，增加65075吨。上海0#锌对2312合约报升水40~50元/吨，对均价平水附近；广东0#锌对沪锌2301合约升水10元/吨至升水20元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水30-50元/吨附近，津市较沪市贴水80元/吨。12-01价差+15元/吨，01-02价差+30元/吨，内外比价至8.33。昨日LME集中交仓，可能为海外投行高价交仓行为。另外欧美锌锭消费仍在不断探底，海外现货销售压力较大，随着国内进口窗口关闭，后续海外的隐性库存重新开始累库。警惕海外继续交仓的风险。

（来源：光大期货）

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