显性库存仍处绝对低位 沪镍期价下行主动性不足

截至2023年11月3日当周，沪镍期货主力合约收于142830元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持58821手。

本周（10月29日-11月3日）市场上看，沪镍期货周内开盘报146750元/吨，最高触及147390元/吨，最低下探至140270元/吨，周度涨跌幅达-2.20%。

消息面回顾：

金川公司于2023年11月3日将金川镍出厂价由144500元/吨上调至145000元/吨，涨幅500元。

近日，印度尼西亚镍矿商协会（APNI）秘书长Meidy Katrin Lengkey发表言论，强调政府需要对镍储备的弹性进行全面的控制努力。

10月30日，嘉能可发布2023年第三季度生产报告，镍产量3.96万金属吨（含第三方原料供应），环比下降0.75%，同比增长24.14%。

2023年11月1日伦敦金属交易所（LME）发布通告，‘GEM-NI1'牌电积镍成功注册伦敦金属交易所交割品牌，年产能一万吨，JINGMEN GEM CO.,LTD成为LME镍品牌注册快速通道推出后的第二家受益的公司。即日起，此品牌可以在LME仓库交割。

机构观点汇总：

华泰期货：镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，原生镍正在由结构性过剩向全面过剩过渡，当前精炼镍国内库存、LME库存已处于小幅累库状态，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍价相较于产业链其他环节甚至出现低估现象，镍价下行主动性不足，叠加近期宏观情绪偏好，短期价格或偏弱震荡，建议暂时观望。

广州期货：宏观面，美联储暂停加息，市场对美联储主席鲍威尔发言解读偏鸽派，海外宏观压力缓解。成本端，电积镍成本在中间品供应增量预期下弱势运行。供应端，生产精炼镍的主流工艺仍有利润，精炼镍产量仍在逐步释放。需求端，据Mysteel调研，不锈钢厂11月将再减产26.5万吨，镍的需求趋弱。综合来看，如果印尼镍矿政策未生变，镍基本面供大于需格局较明晰，叠加电积镍成本在未来有下跌空间，中长期对镍保持看空思路，但短期来看，镍价在近两月连续下跌后估值偏高问题得到缓解，且显性库存仍处于绝对低位、电积镍原料供应暂时仍偏紧，为镍价带来一定的支撑作用，预计短期内下跌空间有限，以震荡偏弱运行为主。

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