有色商品日报：预计铝价区间盘整为主 锡内强外弱格局不变

铜：铜价近期走高

隔夜LME铜冲高回落，价格下跌0.24%至8119美元/吨；SHFE铜主力合约结算价较昨日下跌0.15%至67330元/吨；现货进口窗口维系打开状态。升贴水方面，10月30日LME0-3月调期费下调2.75美元/吨至贴水71.75美元/吨；昨日国内平水铜上涨35元/吨至升水335元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降1925吨至176475吨；SHFE铜仓单维持在1731吨；BC铜维持在903吨。宏观方面，美国财政部将四季度借款预期下调760亿美元至7760亿美元，发债压力大幅减弱，加之市场押注美联储继续暂停甚至结束加息，市场风险偏好小幅提振；国内方面，昨日召开的中央金融工作会议表示，建立防范化解地方债务风险长效机制，维护金融市场稳定，稳增长政策不断加码继续提振市场情绪，也是市场博弈的重要部分。基本面方面，铜价看涨情绪出现，下游提货热情持续提振，现货继续出现紧张情绪，但需求方面下游新增订单情况开始谨慎。从10月下旬市场表现来看，国内稳增长政策加码和中美缓和的预期逐渐占据交易的主因，也支撑着铜价近期走高，目前除了地缘事件干扰之外，整体依然围绕着这一逻辑展开。

镍：后市仍可寻求逢高沽空机会

隔夜LME镍跌2.19%，沪镍跌2.21%。库存方面，昨日LME镍库存减少246吨至44898吨；国内SHFE仓单增加129吨至7108吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨，周环比上升0.1%，仍处在较高水平，生产端来看，11月部分企业减产/检修，冶炼利润仍在下滑，据Mysteel，华东某不锈钢厂于10月底提前进行电路检修改造，预计持续二十天，影响10月300系粗钢产量1万吨，11月300系粗钢产量约3-4万吨。新能源汽车产业链方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。此外，硫酸镍较一级镍倒挂格局结束，电积镍需求对硫酸镍采购趋弱。纯镍新增产能落地，库存有所增加，基本面供强需弱，后市仍可寻求逢高沽空机会。

铝：预计铝价区间盘整为主

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2312收于3031元/吨，跌幅0.72%，持仓减仓1148手至21462手。沪铝震荡偏弱，AL2312收于19165元/吨，跌幅0.21%。持仓减仓1956手至20.72万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至3009元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨，佛山A00报价19090元/吨，无锡A00贴水30元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调10元/吨；铝杆1A6上调50元/吨，6/8系加工费下调62元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调50元/吨。当前价位反映了供给紧缩预期，在旺季落空后，后续需求已经难有过高期待。需求能否超预期将决定铝价能否维持高位。枯水期水电限制较大，届时可能有进一步出现去库，但是价格上行将引导隐性库存释放，铝锭进口也会补充减量。分歧点在于国内政策端持续释放提振经济信号，以及氧化铝反弹节奏给予成本支撑。预计铝价区间盘整为主，宏观扰动因素影响增强，海外地缘纷争和美联储加息进程仍需紧密关注。

锡：内强外弱格局不变，比价易涨难跌

沪锡夜盘主力跌3.32%，报205930元/吨，仓单增加67吨至6，469吨。LME跌3.49%，报24080美元/吨，LME库存增加235吨至7，355吨。现货市场，小牌对11月贴水200-升水300元/吨左右，云字对11月升水300-800元/吨附近，云锡对11月升水800-1200元/吨左右不变。12-01价差-50元/吨，01-02价差-80元/吨，内外比价至8.55。缅甸采矿暂无复产计划，加之近期缅甸战乱导致运输受限，缅甸矿供应扰动较大，后续或导致国内炼厂减产。而国内下游企业原料库存较低，且电子需求环比好转，若冶炼减产，则国内供应缺口扩大。海外供应依然过剩，内强外弱格局不变，比价易涨难跌。

锌：预计短期比价下行空间有限，以震荡走势为主

沪锌夜盘主力跌0.87%，报20975元/吨，仓单减少303吨至2，086吨。LME跌1.99%，报2417.5美元/吨，LME库存增加2，925吨至8.45万吨。上海0#锌对2311合约报升水120元/吨，对均贴水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约升水135-155元/吨左右，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对2311合约报贴水20元/吨至升水10元/吨附近，津市较沪市贴水120元/吨。12-01价差+75元/吨，，01-02价差+30元/吨，内外比价至8.68。国内供应维持高水平，进口利润虽然收窄导致后续环比进口量有所减少，但绝对量仍可以维持在4~4.5万吨，国内供应压力较大。海外消费低迷，锌供应较为过剩，后续预计海外锌锭或再度交仓。国内由于政策推动需求上升，预计短期比价下行空间有限，以震荡走势为主。

（来源：光大期货）

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