有色商品日报：铜偏弱但跌幅并不大 预期锌价仍以震荡为主

铜：偏弱但跌幅并不大

隔夜LME铜冲高回落，价格下跌0.04%至7988美元/吨；SHFE铜主力合约结算价较昨日下跌0.26%至66430元/吨；现货进口窗口持续打开。升贴水方面，10月26日LME0-3月调期费下跌1美元/吨至贴水74.5美元/吨；昨日国内平水铜上涨25元/吨至升水240元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降2300吨至182900吨；SHFE铜仓单下降1895吨至3679吨；BC铜维持在903吨。宏观方面，美国三季度实际GDP初值增长4.9%，高于预期，创近两年来最快增速，同时公布的不含食品和能源的核心PCE价格指数增长2.4%，较前值3.7%显著放缓，略微低于经济学家预期的2.5%，经济向好，通胀降温，表明美联储在控通胀方面的成功，但也意味着美高利率环境会维系；国内方面，将增发1万亿元国债，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，稳增长政策依然是市场博弈的重要部分。基本面方面，铜价看涨情绪出现，下游提货热情回升，现货继续出现紧张情绪，升水走高，但现货进口窗口持续打开，这也说明保税货源可能不足，远月挺价预期走高。欧央行暂停加息也暗示美联储暂停加息几乎确定，不过昨日美债美股继续下跌，美元与黄金齐涨、铜价小幅下滑，这表明风险偏好骤然收紧，这或许与美经济数据向好下将维系高利率环境有关，也可能与以发动新一轮攻势有关。但从铜价表现来看即使偏弱但跌幅并不大，市场继续等待宏观环境回暖。

镍：关注后市寻空机会

隔夜LME镍跌1.10%，沪镍跌0.79%。库存方面，昨日LME镍库存增加684吨至45564吨；国内SHFE仓单减少55吨至5897吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-250元/吨。不锈钢方面，本周社会总库存107.61万吨，周环比上升0.09%，仍处在较高水平，面临一定的消化压力，同时生产端已出现减产/检修的情况。新能源汽车产业链方面，终端消费数据并未提振中间生产环节，向上游传导不畅，三元系电池生产仍环比下降，且市场对11月也多持悲观预期，抑制对硫酸镍需求。当前价格支撑在成本端，据smm硫酸镍和镍豆价格倒挂结束，从实际成交上或还有一定空间，关注后市寻空机会。

铝：海外宏观扰动仍待关注

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2312收于3080元/吨，跌幅1%，持仓减仓5284手至34344手。沪铝震荡偏弱，AL2312收于18900元/吨，跌幅0.45%。持仓减仓1650手至18.59万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至3009元/吨。铝锭现货升水80元/吨收至平水，佛山A00报价19130元/吨，无锡A00贴水60元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东下调20-80元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调186元/吨；铝合金ADC12及A380上调50元/吨，ZLD102/104及A356上调200元/吨。美联储最新表态偏鸽，此前加息预期弱化，叠加国内最新公布的经济数据向好带动盘面止跌。基本面方面，枯水减产未落定、进口利润收窄，供给预期大稳小跌。下游多板块订单呈现回暖态势，到货压力减弱，周内库存开始出现回落征兆。目前宏观情绪转暖后，部分消化此前巴以冲突引发的避险情绪，助力市场提振、阶段回温。但当前地缘纷争不确定性较强，海外宏观扰动仍待关注。

锡：短期价格震荡为主

美国第三季GDP环比年率劲升4.9%，经济增速为近两年来最快。但核心PCE下滑超预期，市场仍加大了对于今年美联储暂停加息的押注，美元指数高位窄幅波动，基本金属全线承压。沪锡(211510,-3270.00,-1.52%)夜盘主力跌1.71%，报211110元/吨，仓单增加122吨至6，424吨。LME跌1.68%，报24635美元/吨，LME库存增加60吨至7，345吨。现货市场，小牌对11月贴水200-升水200元/吨左右，云字对11月升水200-600元/吨附近，云锡对11月升水600-1000元/吨左右。11-12价差+110元/吨，12-01价差-170元/吨，内外比价至8.57。由于7-8月进口矿的多增，缅甸矿进口减少暂不会传导至冶炼减产，后续关注佤邦采矿复工时间。而进口方面，由于海外锡相对过剩，锡锭进口窗口持续打开，预计10月锡锭进口会维持在3，000~3，500吨左右，供应短期扰动不大。节后第一周去库多来自于低价备货，上周库存在进口冲击下累库幅度超预期，目前看需求的好转情况还不足以推动价格上涨。而价格下跌空间也因佤邦复采时间不确定有所压制，短期价格震荡为主。

锌：预期价格仍以震荡为主

美国第三季GDP环比年率劲升4.9%，经济增速为近两年来最快。但核心PCE下滑超预期，市场仍加大了对于今年美联储暂停加息的押注，美元指数高位窄幅波动，基本金属全线承压。沪锌夜盘主力跌0.76%，报20945元/吨，仓单减少502吨至4，517吨。LME跌1.98%，报2430.0美元/吨，LME库存增加5，275吨至7.84万吨。上海0#锌对2311合约报升水160元/吨，对均贴水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约升水110-120元/吨左右，粤市较沪市贴水120元/吨；天津0#锌对2311合约报升水50-80元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。11-12价差+115元/吨，12-01价差+50元/吨，内外比价至8.62。国内锌锭供应稳定，而10月继续有进口锌流入，在需求没有更强劲的表现下，四季度锌预计累库，锌价上行空间有限。但若价格大幅回落，海外在有大型矿山停产的情况下下方空间有限，沪伦比走势若回落至进口亏损，国内价格也将在无进口锌补充而海外矿流入减少小形成支撑，预期价格仍以震荡为主。

（来源：光大期货）

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