佤邦复采时间不确定 短期沪锡期货价格震荡为主

一、供应：

9月，国内锡矿进口7，263吨，环比减少73.2%，同比减少54.79%。其中来自缅甸1，421吨，同比减少89.00%；除缅甸外其它各国合计进口5，842吨，环比增加37.95%，同比增加85.82%。截止上周，10月缅甸锡矿进口量环比已经增加2000吨附近，后续关注缅甸地区采矿复工的时间。9月，国内进口2，924吨，其中来自印尼2，326吨，秘鲁200吨，基本符合预期。

二、需求：

铅酸电池企业开工率环比继续攀升，企业订单中性偏好，预计当前开工率会持续至年底。光伏企业订单在产业链高库存压力下开工有所趋缓，光伏焊料订单小幅转弱。

三、库存：

SMM社会库存周环比增加1，118吨至9，320吨，同比增加125.39%；上期所库存周环比增加377吨至6，798吨，同比增加149%。LME库存周环比减少155吨至7，345吨，同比增加63.40%。

四、策略观点：

由于7-8月进口矿的多增，缅甸矿进口减少暂不会传导至冶炼减产，后续关注佤邦采矿复工时间。而进口方面，由于海外锡相对过剩，锡锭进口窗口持续打开，预计10月锡锭进口会维持在3，000~3，500吨左右，供应短期扰动不大。节后第一周去库多来自于低价备货，上周库存在进口冲击下累库幅度超预期，目前看需求的好转情况还不足以推动价格上涨。而价格下跌空间也因佤邦复采时间不确定有所压制，短期价格震荡为主。

（来源：光大期货）

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