地缘事件带来不确定性 短期对待铜价仍要谨慎

1、宏观。海外方面，美国9月CPI同比涨3.7%高于预期，连续第三个月反弹；核心CPI从上月的4.3%降至4.1%，为近两年来的最小涨幅，但仍高于4%，远高于美联储的2%的目标水平，虽然美联储大概率会在11月暂停加息，但从数据来看通胀依然顽固，存在加息的必要，这也暗示美联储紧缩时间比市场预期要长。国内方面，9月中国制造业PMI为50.2%，前值49.7%，重回扩张区间，但稳增长预期及政策加码依然是市场关注点。

2、基本面。铜精矿方面，9月进口量同比下降0.87%至224.1万吨，累计同比增加7.9%，国内TC报价维系在偏高位，CSPT敲定的2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较三季度保持不变，均说明国内铜精矿预期仍偏宽松。精铜产量方面，国内9月电解铜产量首次突破百万大关至101.2万吨，同比上升11.3%，10月受冶炼企业长假压负荷运行影响，电解铜预估产量99.6万吨，同比上升9.57%，但也高于8月份产量。进口方面，国内8月精铜净进口同比下降0.58%至32.07万吨，累计同比减少10.24%；8月废铜进口量环比增加4.6%至12.48万金属吨，同比增长0.93%。库存方面来看，截止10月13日全球铜显性库存较节前统计增加1.6万吨至34.6万吨，其中LME库存增加10725吨至180900吨；Comex库存维持在24770吨；国内精炼铜社会库存周度增加2.37万吨至11.73万吨，保税区库存下降0.75万吨至3.63万吨。需求方面，铜价持续偏弱，反而刺激铜杆冶炼企业开工率回升，但从10月下游企业整体预期来看，普遍弱于9月份，本周样本企业精炼铜制杆周度开工率从79.38%升至82.75%，再生铜制杆开工率从41.16%降至31.67%。

3、观点。节后首周铜价，我们认为源于地缘政治事件带来的不确定性，使得市场预期全球经济增速将再度出现波折，也就是宏观延续了偏弱的表现。实际上，节前和节中铜价下跌已然反馈了我们已知的宏观风险，下周关注的主要点仍在于地缘事件的走向，特别是周初前两个交易日。短期对待铜价仍然要谨慎，静待宏观氛围转暖。

（来源：光大期货）

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