锡：盘面弱势下行 现货成交维持火热

【现货】10月10日，SMM 1#锡212500元/吨，环比下跌1750元/吨；现货升水500元/吨，环比上涨50元/吨。昨日锡价再度回落下探，下游企业接货情绪依然高涨，多数贸易企业反馈出货持续火热，多数贸易企业昨日上午出货20-70吨不等，但也有多家企业也反馈目前剩余锡锭库存较少，表示其除长单外的货源也不多。

【供应】8月国内锡矿进口量为27080吨，环比减少12.29%，1-8月累计进口量为172112吨，累计同比增长50.9%。8月国内锡锭进口量为2360吨，环比增加8.6%，1-8月累计进口量为16925吨，累计同比增加4.49%，随着近期进口窗口打开，预计9月份锡锭进口将有明显增长。9月国内精炼锡产量15430吨，环比增加45.28%，同比增加2.2%；1-9月累计产量12.22万吨，同比增4.36%，主要由云南大厂检修恢复带来产量增加。

【需求及库存】据SMM统计，焊锡企业8月开工率82.9%，月环比增加3.5%，其中大型企业开工率87.1%，环比增加1.7%，中型企业开工率76.5%，环比增加10.7%，小型企业开工率55.2%，环比上升3.3%。8月份国内焊料样本企业开工率回升及9月份预期开工率小幅上涨主要由于“金九银十”传统消费旺季及十一假期提前备库因素影响，但开工率回升幅度也并未明显高于往年同期幅度，且仍有半数以上焊料样本企业反馈订单相对平稳，尤其产品客户以半导体、电子元器件、白色家电为主的焊料企业反馈未见订单明显增长，关注节后消费恢复情况。截止10月10日，LME库存7560吨，环比增加60吨；上期所仓单6669吨，环比减少271吨；精锡社会库存9396吨，较节前增加646吨。

【逻辑】宏观方面，假期期间美国公布9月就业数据，远超市场预期，经济的韧性可能会迫使美联储维持高利率，甚至在通胀持续高企的情况下进一步加息，这加剧了经济硬着陆的危险，关注本周美国CPI数据的公布。从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，全年锡矿供应均存在缺口，若缅甸停产至年底则进一步扩大锡矿供应缺口。需求端回暖预期较强，半导体行业周期复苏预期，半导体全球销售额同比增速继续上行修复，后续消费可期，关注需求复苏情况。综上所述，供给端低弹性及需求端预期向好使我们后期对锡价依旧较为乐观，低多思路为主，目前价格可逐步尝试做多，但近期市场情绪整体偏弱，注意设置好止损保护。

【操作建议】观望。

【短期观点】区间震荡。

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