基本面暂不如预期乐观 沪铜期货盘面将出现摇摆

1、宏观。海外方面，美联储褐皮书显示，7至8月美国经济增长温和，另外通胀继续放缓，就业受到抑制，褐皮书显示高利率环境下负面效应正逐渐显现，未来美联储加息时或将更加谨慎。不过，美联储官员们对加息态度仍处于摇摆中，纽约联储主席称9月份采取何种行动需要更多数据。国内方面，稳增长依然是关注点。

2、基本面。铜精矿方面，7月进口量同比增加3.89%至197.5万吨，累计同比增加7.4%，国内TC报价维系在偏高位，说明国内铜精矿预期仍偏宽松，不过下半年国内粗炼检修减弱，或增加铜精矿用量，精矿或紧平衡。精铜产量方面，9月粗炼检修增加，但对精炼产能影响较小，铜价及升水走高下或刺激精炼企业维系高产运行，9月电解铜预估产量98.61万吨，与8月大体持平。进口方面，7月精铜净进口同比下降2.35%至25.98万吨，累计同比减少12.52%；7月废铜进口量环比下降12.12%至11.93万金属吨，同比下降3.8%。库存方面来看，截止9月8日全球铜显性库存较上周末统计增加4万吨至31.1万吨，其中LME库存增加2.985万吨至13.4125万吨；Comex库存减少4044吨至2.787万吨；国内精炼铜社会库存周度增加1.19万吨至10.05万吨，保税区库存下降0.17万吨至5.1万吨。需求方面，金九银十逐渐展开，需求有望小幅提振，本周样本企业精炼铜制杆周度开工率从68.97%升至70.25%，再生铜制杆开工率从40.07%升至40.94%。

3、观点。9月初宏观偏乐观情绪并没有延续下去，有色品种均出现回落表现，笔者认为主要影响因素有两点，一是美元指数再度表现偏强；二是铜基本面不如预期乐观。笔者认为，铜市场面临的问题再次出现了供给的确定性及需求的不确定性，9月份可作为观察月，铜价也会随着宏观情绪反复而出现摇摆，投资者要关注两点，一是后期美元冲高回落后有色整体表现；二是铜需求在金九银十下的演绎。

（来源：光大期货）

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