短期内市场受影响因素较多 棉花仍以区间思路对待

1、供应端：美棉生长情况较差，美棉产量降幅或超预期，国内市场传言新棉产量降幅低于此前此前预估，新棉产量仍是关注重点。

2、需求端：美国服装零售同比小幅好转，国内服装零售涨幅持续收窄，纺纱厂开机率仍未见好转，“金九银十”需求旺季改善幅度或不及预期。

3、进出口：美棉出口数据尚可，中国仍是最大签约国，7月我国棉花、棉纱进口均有所好转，但棉花进口仍然较差，关注后续进口配额发放及使用情况。

4、库存端：我国棉花库存处于历史同期较低水平，棉花消费向下游传导不畅，产成品库存累积。

5、国际市场方面：美联储会议纪偏“鹰”，美元指数震荡上行，美棉价格承压下降。本周美联邦公开市场委员会会议纪要显示，美联储官员对高通胀仍存担忧，未来可能还会继续加息，表态偏“鹰”，市场担忧情绪加剧，美元指数震荡上行，对商品价格造成较大压力，导致本周美棉价格出现较大跌幅。美棉生长状况需要持续关注，最新数据显示，美棉优良率降至36%，持续刷新年内低位，美棉差苗率则是突破历史同期高位，本年度美棉生长状况较差，主要是受美棉主产区德州干旱天气影响，当前德州地区干旱面积占比近80%，美国新棉产量降幅或超市场预期，作者测算数据与USDA8月报告相差不多。中长期来看，若通胀数据持续好转，宏观扰动减弱，美棉价格或在减产幅度较大的支撑下，上方有一定空间。短期宏观层面扰动持续，但底部空间有限，预计美棉价格仍区间走势为主。

6、国内市场方面：资金借传言推动行情，棉花消费较好，向终端传导不畅，“金九银十”期间需求改善或不及预期。本周郑棉波动较大，周五止跌小幅回弹。市场解读众说纷纭，宏观数据较弱、疆棉产量降幅低于此前预测、套保盘压力、下游需求较弱都可能是导致郑棉下跌的主要因素。从需求端来看，“金九银十”传统需求旺季即将到来，但预期改善程度有限。从7月棉花库存数据倒推，7月棉花消费量约70万吨左右，即在淡季周期内，棉花消费仍然较好，但向终端传导不畅，7月国内纺服零售数据仅同比上涨2.3%，涨幅持续收窄，纺纱厂开机率虽同比有所改善，但环比持续下降，未有反弹表现。在产成品库存压力较大，开机率持续下降，终端消费能力较弱的情况下，预计“金九银十”期间，纺服消费难以出现大幅好转，大概率呈现“旺季不旺”的表现，需求端对棉价提振有限。供应端的炒作已经持续较长时间，除非后续再度遭受恶劣天气影响，否则供应端对棉价仅存底部支撑，带动上行能力有限。目前尚未兑现的预期就是“抢收”，预计抢收会对棉价形成一定提振，但不会特别疯狂。短期内郑棉价格受影响因素较多，仍以区间思路对待，关注后续天气及需求变化。

关注：疆棉产量，“金九银十”。

（来源：光大期货）

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