抛储和配额纷纷落地 棉花短期或以震荡运行为主

【棉花】

短期，宏观氛围转好，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，商品市场整体偏强运行。

政策面，抛储和配额纷纷落地，缓解供给上库存紧张的现状，9-1反套持续走强，给予棉价上涨一定的抑制，但是难以彻底解决今年新棉减产而轧花厂产能过剩结构下造成的抢收，加上继轮出后又会出现新的轮入预期，资金看涨情绪依旧浓厚，现阶段各方都在等待抛储正式开始，以上周数据测算底拍价为17015元/吨，关注抛储量和成交情况，后续或会出现一定程度的波动。

需求面，下游企业自6月开机率持续下滑，原料去库而产品累库，边际压力持续增加，但库存结构健康且看好后市的情况下，纱厂或以刚需采购，纱线库存持续累库结合小幅下调开机为主要运营模式。

综合而言，市场对于政策出台均有预期，盘面已经消化交易了一部分，且政策目前对于远月利空力度较小，难以逆转中期看涨逻辑，需关注后续成交情况，短期或以震荡运行为主。长期，以减产抢收为主逻辑依旧维持看涨观点。

【白糖】

国际方面，Unica7月上半月数据显示巴西近两周制糖比大于50%，高峰期初产量符合市场预期，后续继续关注巴西制糖高峰期糖厂能否继续以最大产能生产。

目前阶段，巴西食糖产量上量情况仍然是影响国际糖价的锚点。近期投机基金对国际原糖的持仓有逐步减仓迹象，而新的市场资金处于观望阶段，需求端买船提振糖价，生产端巴西上量或施压糖价，上下受限，国际原糖短期内或维持高位区间震荡。

国内方面，国内食糖工业库存极低值和现货端相对坚挺的态度共同对糖价产生支撑，预计短期郑糖或维持震荡。本榨季夏季备货期尚未出现旺季走货盛况，并且在进口糖后期不断到港和新季开榨情况良好预期下，国内食糖供需基本面预计转向宽松。

中期来看，我们预计三季度糖价逐步筑顶转空中。目前市场多空力量仍在博弈中，市场新资金对白糖的热度一般，观望较多，糖价拐点需关注存量资金是否出现方向反转，即主力变化情况。

如果新季开榨前天气行情出现，可能缩小年内糖价下方空间，我们预计郑糖牛熊转换时间可能在交易天气过程中被拉长，长期看需继续关注厄尔尼诺变化情况。

（来源：新湖期货）

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