跨半年后资金面重回宽松 国债收益率窄幅波动

1、债市表现：跨半年后资金面重回宽松，国债收益率维持窄幅波动，短端下行幅度大于长端，其中十年期国债收益率上行0.5个BP至2.64%，二年期国债收益率下行2.9BP至2.12%。国债期货先跌后涨，截至7月7日收盘，TS2309周环比持平、TF2309周环比下跌0.01%、T2309周环比下跌0.05%、TL2309合约周环比上涨0.01%。美债方面，6月美联储议息会议纪要显示同意“暂停加息”的官员原本倾向于“加息”，同时几乎所有官员预计2023年还有加息，推升市场加息预期升温。截至7月07日收盘，10年期美债收益率周环比上行25BP至4.06%，2年期美债上行7BP至4.94%，10-2年利差-88BP。10年期中美利差-142BP，周环比倒挂幅度扩大24BP。

2、政策动态：上周召开的经济形势座谈会，表示要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。会议中提到要抓紧实施，预计针对各个领域的稳增长政策会陆续落地。但同时强调要保持战略定力，政策大幅超预期出台的概率较低。央行延续削峰填谷的操作，跨半年后逆回购投放量大幅降低，6月末大额投放到期自然回笼。央行周一开展了50亿元逆回购操作，周二至周五均开展20亿元逆回购操作，全周共计投放130亿元，因有11690亿元逆回购到期，全周净回笼11560亿元。跨半年后资金面重回宽松，DR007利率均值周环比下行21BP至1.75%。

3、债券供给：本周政府债发行5318亿元，净发行3829亿元，其中国债净发行2158亿元，地方债净发行1671亿元。下周政府债计划发行5022亿元，因到期量较大，预计净发行-70亿元。本周新增专项债371亿元，累计发行22715亿元，发行进度59.7%%，下周计划发行198亿元。

4、策略观点：跨半年后资金利率下行，票据利率维持低位或预示信贷需求不佳，资金面维持宽松局面，对短端债券利好较为确定。而稳增长政策出台预期对长端债券产生扰动，曲线延续牛陡态势。

（来源：光大期货）

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