供应增长预期不改 沪铅上行动力略显不足

消息面

据调研，2023年新增电解铅产线及综合回收项目投产后，国内铅精矿及银铅矿等原料供应偏紧的情况更加严峻，局部地区粗铅供不应求，部分冶炼厂原料库存低于20天。

截至7月3日，国内铅锭五地社会库存总量至3.01万吨，较上周五（6月30日）减少0.13万吨；较上周一（6月26日）减少约0.54万吨。

下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求仍无较大起色，6月进一步下调开工率，铅蓄电池企业端午节放假1-3天且鲜有节前备库。而近期沪伦比值收窄，铅锭出口窗口打开。

7月4日，上期所沪铅期货仓单录得24708吨，较上一交易日增加502吨；最近一周，沪铅期货仓单累计增加1686吨，增加幅度为7.32%；最近一个月，沪铅期货仓单累计减少4860吨，减少幅度为16.44%。

机构观点

国投安信期货：

铅现货大贴水，贸易商和冶炼厂交割意愿强。精废价差175元高位，下游畏高观望，7月炼厂复产后，供应增长预期不改，临近交割，期现价格有回归需求，基本面对高铅价支撑有限，短线关注回调压力，下方支撑1.54万元/吨。考虑持仓仍处高位，后市难以排除资金拉涨，未入场者观望，以待高点做空。

银河期货：

宏观方面指引有限，前期利多逐渐发酵殆尽，期铅高位徘徊上行动力略显不足。基本面方面，7月份，随冶炼企业检修结束与新建产能投产推进，市场对供应有一定回升预期，然而当前原生铅和再生铅的冶炼利润都处于偏低水平，或在一定程度限制供给端的产量释放。国内铅消费市场表现欠佳，下游电池生产企业采购积极性一般，仅少量刚需接货补库。电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求恢复缓慢，新电池价格保持低位运行。库存方面，铅锭五地社会库存总量至3.01万吨，出口仍有一定驱动，铅锭社会仓库库存或延续降势。整体来看，铅市供应有回升预期，下游需求偏弱，不过社库依然偏低，短期预计铅价高位波动为主。

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