锌：预期与现实博弈 空单注意利润保护 主力关注19500支撑

【现货】：7月3日，SMM0#锌20470元/吨，环比+220元/吨，对主力+150元/吨，环比-10元/吨。

【供应】：2023年5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。其中5月国内锌合金产量为8.594万吨，环比减少245吨。部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。

【需求】：下游弱复苏。6月30日当周，镀锌开工率67.94%，环比+2.5个百分点；压铸锌合金开工率47.27%，环比+3.7个百分点；氧化锌开工率64.8%，环比+0.9个百分点。

【库存】：7月3日，国内锌锭社会库存11.64万吨，较上周四+0.41万吨；7月3日，LME锌库存约8万吨，环比-0.1万吨。

【逻辑】：6月PMI环比好转，工业品库存低位，美国经济仍存韧性。需求端，地产数据偏弱，但保交楼带动竣工同比大幅走高或将带动地产后周期的有色。原料上，7月zn50国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。冶炼利润回落，预期与现实博弈，空单注意利润保护，主力关注19500支撑。

【操作建议】：空单注意利润保护。

【观点】：中性。

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