棉花采购需求增加 商业库存出现大降幅

棉花：5月棉花商业库存降幅较大，郑棉价格重心或将再度上移

宏观：美联储暂停加息，但表态仍然偏鹰；国内开始降息，政策刺激持续发力。

供应端：近期美棉主产区德州持续高温，目前影响较为有限，国内新疆地区气温持续偏高，需要注意灌溉。

需求端：5月纺服零售数据好于社零平均水平，但纺织企业开机率、产销量均环比下降。

进出口：美棉出口净销售当周值大幅回落，随着进口棉价格指数持续走弱，预计进口棉需求将逐渐增加。

库存端：5月我国棉花商业库存环比降幅较大，但仍高于此前市场传言水平，当前棉花商业库存位于近年来历史同期中位水平。

国际市场方面：美联储如期暂停加息，未来展望仍然偏鹰，天气层面影响有限，美棉价格依旧承压。近期市场并无明确交易热点，6月美联储议息会议结束，与会者一致同意本轮暂停加息，符合市场预期，但点阵图预测显示，未来仍有50BP加息空间，美联储官员依旧鹰派发言，预计美国将长时间保持高利率状态，年内降息概率基本为零，宏观层面对美棉价格压力仍然较大。此外，天气因素对美棉价格的影响也在逐渐增加，未来6-10天，美棉主产区德克萨斯州气温偏高，但降雨量较少，德州棉区灌溉面积占比仅为一半左右，高温少雨会对棉花生长造成一定不利影响，但预计影响程度有限。厄尔尼诺现象已经出现，并逐渐增强，会导致美国年度降雨量偏多，美国干旱季节性展望同比大幅好转，天气层面整体较为有利，美棉价格依旧承压，预计短期美棉价格区间震荡为主，后续持续关注天气变化。

国内市场方面：5月棉花商业库存大幅下降，但仍高于此前市场传言水平，郑棉价格重心或将再度上移。5月我国棉花商业库存环比下降94.2万吨，创下近年来棉花商业库存最大单月降幅，但仍有349.28万吨，疆内棉花商业库存为237.94万吨，远高于此前市场传言，“5月全国棉花商业库存为255万吨，新疆仅有150万吨”，当前棉花商业库存位于近年来历史同期中位水平，库存供应仍相对充裕。对于5月棉花商业库存创下近年来最大单月降幅，中国棉花信息网给出解释称，“5月纺织企业逢低补库，采购意愿较强”，但棉花工业库存显示，6月初棉花工业库存仅有54万吨，折使用天数为26.1天，工业库存环比小幅下降，并未如预期般大幅增加。且国家统计局数据显示，5月我国纱、布产量环比上月均有所下降，即原材料棉花当月消费量也环比下降，棉花商业库存出现如此大的降幅，实在难以理解。作者认为，在棉花当月消费无较大变化、且棉花工业库存小幅下降的情况下，商业库存出现如此大降幅，部分原因是因为5月棉花采购需求增加，一些棉花经历转运后，未被完全统计在内；另外就是对此前数据进行修复，之前市场传言棉花库存短缺并非空穴来风，棉花商业库存数量确实较棉花信息网公布数据偏低。5月棉花商业库存大幅下降之后，资金再度炒作概率增加，郑棉价格重心或将再度上移。

关注：天气因素影响，下游需求表现。

（来源：光大期货）

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