锌基本面逐步走弱 四月下旬出现提前进入淡季迹象

【行情复盘】

夜盘沪锌冲高回落，主力合约涨幅0.67%，收于20955元/吨，LME锌3个月合约报2554美元/吨。

【重要资讯】

1、秘鲁3月铜产量较上年同期增长20.4%至219,275吨，环比增加14%。锌产量较二月份下降16%。

2、SMM4月精炼锌产量超预期录54万吨，环比减少1.67万吨或环比减少3.01%,同比增加8.97%；进入五月，一方面，先前检修的炼厂逐步恢复产量；另一方面，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常。预计d5月产量环比增加1.98万吨至55.98万吨，同比增加8.65%，2023年1-5月精炼锌累积产量达266.9万吨，累计同比增加7.51%。

3、截至本周五（5月12日），SMM七地锌锭库存总量为12.41万吨，较本周一（5月8日）下降0.18万吨，较上周五（5月5日）增加0.61万吨，国内库存录减。其中上海市场，前期锌价高位消费不佳下，下游企业采买较为谨慎，同时部分进口锌锭品牌有所到货，整体库存继续累增；广东市场，市场到货有所增加，但临近周末下游企业逢低采买增加，带动库存小幅下降；天津市场，周内整体消费一般，紫金等品牌少量到货，临近周末随着锌价得下跌，下游采买增加，库存小幅录减。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.18万吨，全国七地库存增加0.61万吨。

4、截至当地时间2023年5月12日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价34.35欧元/兆瓦时，较上一交易日跌0.5欧元/兆瓦时。

【操作建议】

最新公布的CPI数据低于预期，其中能源贡献主要环比和同比减量，但与粘性通胀相关的住房、运输等项目仍同比上涨，总体来说未来紧缩压力仍存。与此同时，全球宏观风险事件积聚，欧美中小银行再度暴雷和美国政府债务上限的问题仍削弱市场风险偏好。锌基本面也在逐步走弱。供应方面，海外能源供应企稳，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，在国内矿供应充足和冶炼利润尚可的背景下，冶炼企业积极开工。而此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响。下游方面总体来看旺季不旺，四月下旬以后出现提前进入淡季的迹象，镀锌、合金和氧化锌开工均环比走弱。综上，在宏观和基本面双重压力之下，锌价仍以趋势性下行为主，关注下方支撑20000。

（来源：方正中期期货）

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