库存处于低位 铝价下方仍有支撑

一、行情回顾

隔夜原油暴跌，伦铝震荡下行大跌收中阴，收于2322美元。

二、基本面汇总

2023年4月第4周，共计18个工作日，巴西累计装出铝矿石和铝精矿46.33万吨，去年4月为26.96万吨。日均装运量为2.57万吨/日，较去年4月的1.42万吨/日增加81.39%。

本周铝加工各行业龙头综合开工率为65.5%，环比上涨0.2%，季节性同比低0.8个百分点。边际需求修复暂缓，季节性开工仍不及往年，随着时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。

4月27日，据统计国内电解铝锭社会库存85.3万吨，较上周四库存下降5.3万吨，较本周一库存下降3.2万吨。较2022年4月份历史同期库存下降13.5万吨。4月份月度库存累计下降23.5万吨。

三、机构观点

美尔雅期货：假期铝价先涨后跌，最终价格变化不大。凌晨美联储会议上如期加息25基点，同时通胀前景展望并不支持美联储降息。短期来看宏观利空情绪浓厚，国内假期干扰消费，节后铝社会库存去库或放缓，且目前供应端暂无减产消息落地，铝市利空因素较多，预计节后铝价维持弱势震荡为主。鉴于价格和库存均处低位，18200-400元处仍有支撑。

南华期货：国内外宏观均有转弱迹象。美国银行业恐慌重燃，叠加职位空缺暗示就业转弱，市场对于加息预期短暂走弱，不过预计情绪或随着第一共和被接管，恐慌情绪将再次阶段性回落。国内4月PMI不及预期，低于50进入收缩区间，金三银四不及预期。同时，基本面方面节前订单显露疲态，铝棒去库放缓与下游需求走弱的情况相印证。二季度电解铝供给是否会受到水电影响成关键，随着需求环比走缓，若供给不变，则铝价大概率将转为震荡回落；若供给受限甚至进一步减少，则铝价下方仍有支撑。此外，五一假期云南保山发生地震，云南为国内主要的电解铝生产地，建议密切关注地震对当地电解铝生产、运输的影响。观点策略：1.8-1.9w区间操作。

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